报告行业投资评级 - 后市宜继续维持空头思路，空单持有或反弹抛空为主 [2][16] 报告的核心观点 - 生产、效率和成本周期年后共振，叠加消费淡季，使生猪价格跌至历史低位，价格下跌未实际去库，基本面有变差苗头，市场不具备做多条件，后市应维持空头思路，关注去库指标变化 [2][16] 相关目录总结 多重周期共振导致猪价坍塌 - 节后国内生猪价格持续走低，主产区均价跌破10元/公斤，局部跌破9元/公斤，头均亏损超300元，仔猪价格跌破生产成本，猪价弱势是多重周期共振结果 [4] - 生产周期分大、小周期，大周期猪周期加速且本轮展期，当前处产能高峰和价格下行期；小周期因肥标差和锚定效应，节前降重不够，供应后置与大周期共振 [5] - 效率和成本周期共振，2025年行业平均MSY升至21.56头，较24年增8.2%，较19年增35%，企业综合养殖成本降至12元/公斤以下，导致产能过剩 [6] 短期累库持续 - 供应端大小周期叠加，消费淡季使行业被动累库，交易均重同比偏大、环比增加，鲜销率低、冻品库存增加，仔猪价下跌，散户二育补栏对猪价托底效果微 [11] 短期不具备抄底基础 - 历史低位猪价吸引抄底资金，盘面总持仓扩大，但从周期看猪周期拉长，产能去化刚开始；从价差结构看，近远端升水扩大，多头移仓成本抬高；仔猪和淘汰母猪价格高位，产能去化未开启 [15]