市场与策略观点 - 2026年4月2日，主要市场指数普遍上涨，其中上证综指收于3948.55点，上涨1.46%；深证成指收于13706.52点，上涨1.70%；创业板指收于3247.52点，上涨1.96% [2] - 行业表现方面，申万一级行业中，医药生物、通信、传媒、电子、美容护理领涨，涨幅分别为3.99%、3.36%、2.94%、2.93%、2.51% [3] - 策略核心观点认为，国内基本面及资金面环境有望对A股形成支撑，短期市场受中东局势影响，中期盈利因子有望逐步回归 [7] - 配置上，短期关注油价高位震荡背景下新能源（光伏、风电、新能源汽车、储能）的投资机会，中期看好市场流动性危机修复后超跌且盈利趋势向好的有色、科技板块 [7] - 4月金股组合包括：保利置业集团、中远海特、极兔速递-W、卫星化学、雅克科技、宁德时代、天士力、贵州茅台、科锐国际、海星股份 [1][8] 计算机行业：合合信息 (AI赋能，B/C端双轮驱动) - 公司2025年实现营收18.1亿元，同比增长25.8%；归母净利润4.5亿元，同比增长13.4% [4][9] - 2025年第四季度营收5.1亿元，同比增长30.2%；归母净利润1.0亿元，同比增长9.6% [10] - 2025年公司毛利率为86.70%，同比提升2.42个百分点；但归母净利率为25.10%，同比下降2.75个百分点，主要因销售费用率提升 [10] - 公司C端产品（扫描全能王、名片全能王）月活用户达1.90亿，同比增长11.1%；累计付费用户数达987.76万，同比增长32.8% [12] - AI全方位赋能产品创新，C端推出扫描全能王7.0版本（含AI拍图翻译等功能），B端推出TextIn、xParse、DocFlow等产品，启信宝推出“世界风险地图”等功能 [11] - 公司商业模式清晰，C端付费订阅与B端标准化产品结合，产品边际成本低，具备规模效应 [12] - 预计2026-2028年收入分别为22.2亿元、26.3亿元、31.5亿元，归母净利润分别为6.0亿元、7.4亿元、9.2亿元 [13] 社会服务行业：长白山 (短期承压，长期增长潜力犹存) - 公司2025年实现营收7.88亿元，同比增长5.98%；归母净利润1.29亿元，同比下降10.33% [4][15] - 2025年第四季度营收1.52亿元，同比增长1.95%；归母净利润亏损0.20亿元，同比增亏0.16亿元，主要受极端气候影响客流及成本费用压力 [16] - 分业务看，2025年旅游客运/酒店/旅行社/其他业务营收分别为5.2亿元、1.6亿元、0.6亿元、0.5亿元，同比变化分别为-3.3%、+15.7%、+97.0%、+41.2% [17] - 全年景区接待游客367.73万人次，同比增长7.9%；其中第三季度客流同比增长20% [16] - 新业态表现亮眼，恩都里商旅社区累计接待超138万人次，云顶市集接待突破165万人次，同比增长87.80% [18] - 交通改善带来红利，沈白高铁及G331吉林段贯通后，2026年前2个月主景区接待游客53.4万人次，同比增长20% [18] - 预计2026-2028年EPS分别为0.62元、0.71元、0.82元 [19] 医药生物行业：迈瑞医疗 (业绩短期承压，新兴业务亮眼) - 公司2025年实现营业收入332.82亿元，同比下降9.38%；归母净利润81.36亿元，同比下降30.28% [5][20] - 2025年第四季度营收74.48亿元，同比增长2.86%；归母净利润5.66亿元，同比下降45.15% [20] - 国际业务收入176.50亿元，同比增长7.40%，占总收入比重提升至53%；欧洲市场同比增长17% [21] - 国内业务收入156.32亿元，同比下降22.97%，受行业弱复苏及政策调整影响，但新兴业务（含微创外科等）表现出高增长潜力 [21] - 分业务看，体外诊断业务营收122.41亿元，同比下降9.41%；生命信息与支持业务营收98.37亿元，同比下降19.80%；医学影像业务营收57.17亿元，同比下降18.02% [22] - 新兴业务（含微创外科、微创介入、动物医疗等）收入53.78亿元，同比增长38.85%，占总收入16% [22] - 预计2026-2028年归母净利润分别为94.50亿元、113.07亿元、130.45亿元 [23] 商贸零售行业：中国中免 (Q4业绩显著回升，关注海南与海外) - 公司2025年实现营收536.94亿元，同比下降4.92%；归母净利润35.86亿元，同比下降15.96% [5][25] - 2025年第四季度营收138.31亿元，同比增长2.81%；归母净利润5.34亿元，同比增长53.59%；扣非归母净利润5.08亿元，同比增长87.17% [25] - 海南离岛免税市场自2025年9月以来销售额同比转正，客单价持续回升；封关百天后离岛免税销售额达156.2亿元，同比增长27.64% [26] - 2025年，三亚市内店、海免公司的归母净利润同比分别增长139%、18%；海口国际免税城实现扭亏 [26] - 2026年1月，公司收购DFS大中华区零售业务，并与LVMH签订战略合作备忘录，实现海外业务历史性突破 [27] - 预计2026-2028年EPS分别为2.56元、2.94元、3.49元 [28] 石油石化行业：中国石油 (业绩彰显韧性，分红维持高位) - 公司2025年实现营业总收入28644.69亿元，同比下降2.50%；归母净利润1573.02亿元，同比下降4.48% [6][30] - 2025年第四季度营收6952.13亿元，同比增长1.98%；归母净利润310.23亿元，同比下降2.72% [30] - 2025年原油平均实现价格64.11美元/桶，同比下降14.2%，但自由现金流达1201.89亿元，同比增长15.2%；资产负债率降至36.4% [31] - 2025年油气当量产量1841.9百万桶，同比增长2.5%；国内可销售天然气产量5201.2十亿立方英尺，同比增长4.9% [32] - 新能源业务快速发展，2025年风光发电量79.3亿千瓦时，同比增长68.0%；新签地热供暖合同面积超1亿平方米 [32] - 2025年化工新材料产量332.7万吨，同比增长62.7%；炼油化工和新材料分部经营利润242.47亿元，同比增长13.4% [33] - 2025年全年每股股息0.47元，派息率54.7%，派息总额860.2亿元，为近五年最高水平 [34] - 预计2026-2028年归母净利润分别为1821.58亿元、1825.75亿元、1838.44亿元 [35] 计算机行业：德赛西威 (智驾业务快速增长，发力新领域) - 公司2025年实现营收325.6亿元，同比增长17.9%；归母净利润24.5亿元，同比增长22.4% [6][37] - 2025年第四季度营收102.2亿元，同比增长18.3%；归母净利润6.7亿元，同比增长11.3% [38] - 2025年经营净现金流28.8亿元，同比大幅增长93.1% [38] - 分产品看，智能座舱/智能驾驶/网联服务及其他业务营收分别为205.9亿元、97.0亿元、22.7亿元，同比分别增长12.9%、32.6%、9.5% [39] - 高阶智驾加速渗透，公司已形成域控制器、传感器、算法一体化的完整交付能力，并为小米、理想、小鹏等多家车企配套 [39] - 发力无人车与机器人领域，发布“川行致远”无人车品牌及机器人智能基座AI Cube，并已获取机器人域控项目定点，计划2026年量产 [40] - 预计2026-2028年营收分别为388.8亿元、454.1亿元、510.9亿元，归母净利润分别为29.6亿元、35.7亿元、40.2亿元 [41]