宏观与策略 - 中东地缘冲突是当前市场核心变量，油价走势决定宏观交易逻辑：自2026年2月28日美伊以冲突爆发以来，市场情绪从避险转向担忧油价上行带来的滞胀和流动性风险[2] - 基准情形下油价在90~120美元/桶高位区间，通胀风险主导：若美军采取地面行动，油价可能突破120美元，衰退风险显著上升；若和谈出现明显进展，油价可能跌破90美元，市场有望重回全球制造业复苏和再通胀交易[2] - 资产配置建议继续持有能源相关资产预防升级：根据VIX跟踪恐慌程度，一旦局势缓和应把握超跌板块和长期景气方向机会，如果衰退交易到来，可布局贵金属和美债等[2] - 伊朗局势外溢影响美国中期选举，共和党选情面临逆风：自中东冲突爆发后，特朗普的支持率下滑至40%左右的危险区间，约六成美国人不赞成其出兵伊朗[3] - 油价上升导致通胀预期渐起，民主党在中期选举中翻转两院的概率正在上升：共和党近期在佛罗里达州地方选举的失利是一个明确的预警信号[3] 电力设备与新能源行业 - 高温超导产业进入发展加速期：龙头公司上海超导2025年实现营业收入3.07亿元，同比增长28.01%；实现归母净利润0.96亿元，同比增长31.14%[4] - 看好可控核聚变需求推动产业跨过“死亡谷”，实现规模降本正循环：产业进入从1到100的加速期，应用场景有望多点开花[4] - “算电协同”与“绿电直连”成为AI时代国家新基建战略：“算电协同”在2026年首次被纳入政府工作报告，绿电主动探索“新能源+”是解决消纳的重要途径[6] - 中国电力赋能AI竞争力，是“算电”协同优化的双向调节：推荐低估值优质可再生能源标的，包括风光和垃圾焚烧[6] - 协鑫科技2025年硅料现金成本优化支撑毛利率转正：公司2025年收入144.2亿元，同比减少4.5%；归母净亏损28.7亿元，同比减亏18.8亿元，亏损主要因硅料价格修复不及预期及金融资产计提减值损失17.6亿元[18] - 阳光电源2025年上游原材料涨价短期扰动盈利：公司2025年实现营收892亿元，同比增长14.6%；归母净利润135亿元，同比增长22%[48] - 公司4Q25归母净利润环比下降62%至15.8亿元：主要因储能上游原材料价格上涨导致毛利率下滑，4Q25整体毛利率为23%，环比下降13个百分点[48] 基础化工/石油天然气行业 - 霍尔木兹海峡管控逾月致亚洲石化产业链断供加深：石油断供引发亚洲石化产业链普遍降负，成本抬升及供给收紧推动产品价格普涨[5] - 国际柴油及航煤价差大涨，乙烯/丙烯链顺价受阻，芳烃链表现分化：亚洲各国因石油战略储备水平及替代能源差异而面临不同风险，中国供应链断裂风险相对较低[5] - 行业资本开支收缩与碳双控将推动供给格局优化：此次断供有望加速亚洲石化行业格局优化，下游补库需求释放有望带动化工品盈利改善[5] - 长期看，事件将加速我国能源自主可控战略步伐：预计现代煤化工、绿氢、新能源等石油需求替代路线的发展进程有望加速[5] 重点公司业绩与展望 - 中国外运2025年营收968.1亿元，同比下降8.3%；归母净利润40.2亿元，同比增长2.7%；扣非净利16.8亿元，同比下降46.95%[7] - 公司宣布年末每股派息0.155元，对应全年分红率54%：中长期看好公司凭借综合性物流解决方案及海外市场深耕布局平滑市场波动[7] - 中国交建2025年营收7311.09亿元，同比下降5.29%；归母净利147.51亿元，同比下降36.92%[7] - 公司2026年新签合同计划增速不低于2.6%，收入计划增速不低于6.8%：彰显经营改善信心[7] - 龙源电力2025年营收302.53亿元，同比下降18.6%；归母净利45.26亿元，同比下降28.8%[8] - 公司依托“擎源”大模型推进智能运维：市场化交易导致电价承压，环境价值提升或将稳定收益率[8] - 沃尔核材2025年营收84.51亿元，同比增长22%；归母净利润11.44亿元，同比增长35%[11] - 业绩增长系英伟达GB200/GB300机柜快速上量带动铜缆需求提升：随着AI超节点对铜连接需求增长及公司产能释放，有望进一步提升份额[11] - 桂冠电力2025年营收103.93亿元，同比增长8.28%；归母净利32.80亿元，同比增长43.63%[12] - 2025年公司累计DPS为0.293元/股，分红比例高达70.42%：股息率3.0%[12] - 澜起科技2025年营收54.56亿元，同比增长49.9%；归母净利润22.36亿元，同比增长58.4%[36] - AI数据中心建设加速带动内存接口芯片需求旺盛：公司持续拓展CXL MXC、PCIe Switch等新品带来新成长空间[36] - 中国神华2025年营收2949.16亿元，同比下降13.21%；归母净利528.49亿元，同比下降5.30%[39] - 公司凭借“煤-电-运-化”一体化产业链优势和成本管控能力，业绩具备较强韧性：短期看好“美以伊冲突”或催化煤炭替代油气需求[39] 其他行业与公司动态 - 极兔速递2025年营收121.6亿美元，同比增长18.5%；归母净利1.98亿美元，同比增长97.3%[15] - 盈利增长强劲主因东南亚及新市场电商市场高增：25年公司总件量301.3亿件，同比增长22.2%[15] - 鼎捷数智2025年营收24.33亿元，同比增长4.39%；公司拥有电子、半导体、装备制造等行业优势布局，2026年有望加速AI商业化落地[15] - 兆威机电2025年营收17.16亿元，同比增长12.52%；受益于汽车智能化与电动化趋势，人形机器人灵巧手产业链布局持续推进[25] - 晶晨股份2025年营收67.93亿元，同比增长14.6%；公司预计2026年全年营收将增长25%-45%[26] - 纳芯微2025年营收33.68亿元，同比增长71.80%；汽车电子、泛能源领域复苏以及麦歌恩并表带动营收高增[33] - 豪威集团2025年营业收入288.6亿元，同比增长12.1%；毛利率30.6%，同比提升1.2个百分点[44] - 受益于汽车智驾平权，公司汽车CIS业务有望高速增长：预计将带动汽车业务收入超过手机业务[44] - TCL电子与索尼在家庭娱乐领域成立合资公司：此举是公司全球化与中高端化战略中的标志性事件，战略意义高于短期财务贡献[29] - 舜宇光学科技2025年收入432.3亿元，同比增长12.9%；归母净利润46.4亿元，同比增长71.9%[42] - 公司提出向“光学感知智能体”方向转型：围绕感知、传输、处理、存储、显示多元布局[42] 评级变动 - 宇通客车评级由“增持”上调至“买入”，目标价45.48元[49] - 珠海冠宇评级由“买入”下调至“增持”，目标价17.28元[49] - 中广核矿业评级由“增持”上调至“买入”，目标价5.07港元[49] - 颐海国际评级由“增持”上调至“买入”，目标价20.69港元[49] - 拼多多评级由“持有”上调至“买入”，目标价133.00美元[49] - 豫园股份评级由“买入”下调至“增持”，目标价5.00元[49]