报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月PMI重回扩张区间但环比回升幅度中等，呈现供需双强、外需回暖特征，需求修复强于供给，预计3月出口数据不错，中小企业表现较弱，建筑业修复动能偏弱，服务业低位温和修复 [2][12][13] - 根据3月主要原材料购入价格PMI，预测3月PPI同比约1.1%，结合油价水平利用主要原材料购进价格PMI预测PPI同比能修正油价对通胀的影响 [4][21][25] 根据相关目录分别进行总结 3月PMI数据怎么看 - 数据方面，3月官方制造业PMI为50.4%重回扩张区间，非制造业商务活动PMI为50.1%，建筑业PMI为49.3%，服务业PMI为50.2% [10] - 3月PMI重回扩张区间主要得益于节后复工复产季节性带动，但环比回升幅度1.4pct在历史同期中处于中偏低水平 [2][12] - 3月PMI供需双强，生产PMI为51.4%、环比回升1.8pct，新订单PMI升至51.6%、环比回升3pct，需求端回暖明显，出口支撑需求，新出口订单PMI升至2024年5月以来新高、环比大幅回升4.1pct [3][13] - 高频数据印证外需不弱，装备制造、高技术制造业景气度抬升，消费品制造业修复动能不足，预计3月出口数据不错 [14] - 3月制造业PMI需求修复强于供给，新出口订单支撑需求，供给受原材料购进价格上涨和产能过剩担忧拖累，未来生产端有上行空间 [3][15] - 库存指标显示企业补库存意愿弱，采购量和生产经营活动预期指标释放积极信号 [16] - 规模结构上，中小企业表现较弱，大型企业3月PMI为51.6%、环比增加0.1pct，中型企业为49%、环比增加1.5pct，小型企业为49.3%、环比增加4.5pct [16] - 建筑业修复动能偏弱，服务业低位温和修复，建筑业PMI处于收缩区间，服务业PMI进入扩张区间 [17] 如何从3月PMI数据读取3月PPI数据 - 3月PMI中主要原材料购进价格和出厂价格大幅回升，原材料购进价格63.9%、环比增加9.1pct，出厂价格购进指数为55.4%、环比增加4.8pct [18] - 历史上主要原材料购进价格PMI与PPI环比正相关，结合油价水平限定范围，推算出3月PPI环比约为1.5%，同比约1.1% [19][21][23] - 利用主要原材料购进价格PMI预测PPI同比能修正油价对通胀的影响，因油价向工业价格传导非完全传递 [22][25]