报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - USDA3月种植意向报告预测2026年美国大豆种植面积为8700万英亩，略低于路透预测的8554.9万英亩，低于2月农业展望论坛预测的8500万英亩，较2025年美豆种植面积增加348.5万英亩；USDA发布季度库存报告，美豆季度库存为21.05亿蒲式耳，略高于市场预期的20.67亿蒲式耳，两份报告对市场的综合影响偏多 [12] - 豆粕单边短期面临南美丰收卖压带来的回调压力，目前销售进度推进到48.9%左右，近期巴西大豆升贴水持续承压；中长期存在上行驱动，包括地缘冲突推升的种植与物流成本、厄尔尼诺天气模式、美豆新作平衡表趋紧预期以及当前豆粕绝对价格处于历史低位具备估值优势；二季度建议以逢低多配M09、M01为主 [12] - 国内4月随着压榨缩量，豆粕预期去库，下游前期积极备货后库存水平增加，近期成交提货情绪弱化，豆粕性价比下降带来替代添比下滑；若无意外政策影响，预期4月现货基差上方空间有限，整体以偏弱震荡为主，M05 - M09大趋势预期维持反套 [12] 根据相关目录分别进行总结 数据日报 - 4月1日大连豆粕主力合约基差2500，天津、日照、张家港分别为1500、1000、 - 900；东莞、湛江、防城43%豆粕现货基差分别为345、295、325；广东菜粕现货基差为 - 6 [5] - 4月1日NS - 9为 - 87，RM5 - 9为 - 71，M5 - RM5未提及具体数值 [5] - 饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存（万吨）、全国主要油厂开机率（%）、全国主要油厂大豆压榨量（万吨）、全国主要油厂大豆库存（万吨）、中国港口大豆库存（万吨）等数据有不同时间序列的展示，但未明确具体数值 [6][7][10][13][14] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为890，盘面价差（主力）为610 [14] 国际数据 - 2025年巴西大豆CNF升贴水走势图及进口大豆盘面毛利有展示，巴西产地美元兑人民币汇率6.8345，盘面榨利（元/吨）为242.00，涨跌 - 4 [14]