宏观情景与市场预期 - 中东局势改变市场假设，主线从复苏逻辑向滞胀情景切换，当前处于通胀预期阶段[1] - 4月市场预期可能在通胀与滞胀之间摇摆，3月美国数据（如2月非农减少9.2万，失业率升至4.4%）可能强化滞胀预期[1][7] 国际市场资产配置 - 美债：通胀预期强化下利率易上难下，CME模型显示市场降息预期已延后至2027年9月，期限利差可能进一步收窄[3][17] - 美股：短期受外部冲击避险情绪主导，标普500与纳指已跌破日线支撑位，但长期AI产业趋势若能转化为盈利仍具韧性[3][28] - 商品：短期走势取决于原油，多数品种4月易涨难跌；长期可能进入大周期上行，因供应恢复慢、OPEC控价及AI算力推升能源需求[3][19] - 黄金：短期受流动性冲击下跌，但长期配置价值高，因美元信用松动及滞胀阶段实际利率通常走低[3][4][22] 国内市场展望 - A股：避险情绪下可能区间震荡，关注三条主线：算电协同（绿电、储能）、反内卷（化工、光伏、新能源车）、红利等防御型板块（金融、公用事业）[4][47] - 港股：外资持仓占比近50%的恒生科技指数短期受避险情绪压制，但政策现改善迹象，预期缓和后或展现弹性[4][49] 风险提示 - 海外通胀反弹超预期、全球经济景气不及预期、地缘政治局势超预期是主要风险[4][50]