报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；苹果、天然橡胶、20号胶操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主；木材操作评级未明确标注星级 [1] 报告的核心观点 - 各软商品市场表现不一，需关注不同因素对价格的影响，部分品种短期建议观望，部分品种可把握跨品种套利机会 [1][2][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅下跌，美棉冲高回落，2026年棉花种植面积预估为964.0万英亩，高于市场预期和2025年实际种植面积 [1] - 国内能源价格下跌，美伊战争有趋缓传言，现货基差总体持稳，成交需求偏弱，市场担忧消费提前透支 [1] - 截至3月15日全国棉花商业库存523.02万吨，较2月底减少24.68万吨，高于去年同期5.31万吨，库存由同比偏低转为偏多 [1] - 国内旺季表现偏好，开机回升，棉纱和坯布库存消化良好，但近期轮棉纱走货放缓，短期暂时观望 [1] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部主产区降雨偏少，新榨季制糖比预计下降，26/27榨季巴西产糖量将减少 [2] - 国内广西今年生产进度慢，产量同比偏低，但25/26榨季增产预期强，国产糖供应充足 [2] - 今年糖厂销量差，市场看空预期强，买涨不买跌，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价维持震荡 [2] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，西北产区客商采购积极性下降，山东地区成交不多 [3] - 截至3月26日，全国冷库苹果库存为389.47万吨，同比下降5%，上周出库量为29.45万吨，同比下降9.66% [3] - 市场交易主线在需求端，西北产区需求好价格偏强，山东地区苹果质量差但收购价高，可能影响去库速度 [3] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶M和丁二烯橡胶BR期货价格均冲高回落，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯塔口价格稳定 [4] - 全球天然橡胶供应由低产期进入增产期，云南产区率先开割，关注产区天气和病虫害状况 [4] - 上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅下降，上游丁二烯装置开工率继续下降 [4] - 上周国内轮胎开工率微升，山东轮胎产成品库存全钢胎加速下降，半钢胎重新下降 [4] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增加至69.14万吨，中国顺丁橡胶社会库存下降至1.7万吨，上游中国丁二烯港口库存下降至2.3万吨 [4] - 地缘风险犹存，成本驱动为主，需求相对平稳，天胶供应预增且库存增加，合成供应大降且库存下降，策略上观望，把握跨品种套利机会 [4] 纸浆 - 纸浆期货反弹受阻连续下跌，基本面一般，国内纸浆港口库存仍在高位 [5] - 截至2026年3月26日，中国纸浆主流港口样本库存量为239.5万吨，较上期累库9.8万吨，环比上涨4.3% [5] - 纸浆海外报价偏强，远期成本有一定支撑，阔叶浆3月海外报价上调，针叶浆海外报价下调 [5] - 国内纸浆需求总体表现一般，对高价阔叶浆采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳，短期或维持低位区间震荡 [5] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价大幅上涨，国内现货价格相对偏弱，后期到港量或偏低 [6] - 下游需求增加，港口出库量增加，上周全国港口日均出库量为6.14万方，同比下降8.36% [6] - 截至3月27日，全国港口原木总库存为289万方，同比下降19.72%，库存总量偏低，压力较小，操作上暂时观望 [6]