报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，强调地缘冲突对市场影响大且不确定性高，需关注相关事件进展及风险[1][4][7] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：昨日贵金属价格走强，国际金价涨1.91%，国内金交所9999涨1.16% ，上期所沪金主力合约涨0.44% ，国际银价涨0.05% [1] - 基本面：美国ADP就业超预期，美债收益率走V反弹收平，特朗普表态影响中东局势，国内黄金ETF大幅流入2.5吨，部分库存有变化 [1] - 交易策略：建议黄金等待回调买入，白银前期空单逐步获利离场 [1] 基本金属市场 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [1] - 基本面：市场押注战争将结束，有色金属普遍走强，铜矿和粗铜紧张格局未缓解，华东华南平水铜现货有贴水和升水成交，伦敦结构98美金contango [1] - 交易策略：建议观望 [1] 电解铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.86% ，国内0 - 3月差 - 325元/吨，LME价格3475.5美元/吨 [1] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率小幅上升 [1] - 交易策略：预计铝价震荡偏强，建议逢低做多 [1] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 - 2.44% ，国内0 - 3月差 - 53元/吨 [1] - 基本面：供应方面氧化铝运行产能较为稳定，需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [1] - 交易策略：预计氧化铝价格维持震荡偏弱，建议暂时观望，后续关注几内亚矿业政策落地情况 [1] 锌和铅 - 市场表现：4月1日日盘，锌、铅主力合约收于23550元/吨、16655元/吨，较前一交易日分别 + 70、 + 155元/吨，库存有变化 [2] - 基本面：铅锭库存加速去化，进口窗口打开且4月铅蓄电池进入传统淡季，多空交织；锌市场矿端扰动加剧，加工费跌至负值，社会库存持续去化，消费有支撑但宏观情绪不确定 [2] - 交易策略：铅关注冶炼厂检修兑现情况，若去库延续可逢低试多；锌建议观望为主 [2] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8325元/吨，较上个交易日 - 30元/吨，持仓量、成交量、沉淀资金等有变化 [2] - 基本面：供给端开炉数量环比持平，西南电价下行企业复产意愿增强；需求端多晶硅产能逐步释放，有机硅行业产出稳定，铝合金开工率上行 [2] - 交易策略：留意会议举措，预计盘面维持8100 - 8900区间震荡格局 [2] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于158,620元/吨，收盘价 + 0.90% [2] - 基本面：供给端周产量环比增加，预计3月排产环比增长；需求端磷酸铁锂、三元材料3月排产环比增长；库存短期小幅累库，关注津巴布韦政策进展 [2] - 交易策略：预计宽幅震荡，区间下沿逢低买入，谨慎追高 [2] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于37765元/吨，较上个交易日 - 785元/吨，持仓量、成交量、沉淀资金等有变化 [2] - 基本面：供给端产量环比增加，库存环比增幅收窄，仓单注销，供应压力缓和；需求端下游光伏产品价格下行，3月排产环比修复但同比偏弱，2月部分出口数据环比承压 [2] - 交易策略：建议观望，重点跟踪下游采购与成交订单价格 [2] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行 [3] - 基本面：市场押注战争很快结束，金属普遍反弹，锡矿紧张格局不改，下游采购力度偏强，仓单去化，现货升水维持高位，伦敦结构45美金back [3] - 交易策略：建议观望 [3] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3096元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌28元/吨 [4] - 基本面：建材库存环比下降，需求边际改善但同比偏弱，板材需求企稳，出口水平高，钢厂利润差，产量上升空间有限，美伊以冲突降温商品走弱 [4] - 交易策略：观望为主，螺纹2605空单谨慎持有或择机离场，RB05参考区间3070 - 3130 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于797.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌17.5元/吨 [4] - 基本面：铁矿到港环比上升，发货环比下降，供需边际维持，铁水产量环比上升同比下降，钢厂利润差，高炉产量上升斜率有限，港口库存有结构性矛盾，估值略偏高，美伊以冲突降温商品走弱 [4] - 交易策略：观望为主，I05参考区间780 - 810 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1114元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌33.5元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比上升同比下降，焦炭提涨未落地，钢厂利润差，高炉产量上升斜率或偏缓，供应口岸通关维持高位，各环节库存分化，期货升水现货，估值偏高，美伊以冲突降温商品走弱 [4] - 交易策略：观望为主，焦煤2605空单谨慎持有，JM05参考区间1090 - 1140 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌 [5] - 基本面：供应端近端宽松，远端有扩产能预期；需求端美豆压榨强，出口符合季节性，全球供需宽松预期不变 [5] - 交易策略：美豆震荡偏弱，关注产区产量及原油；国内跟随成本端走弱，关注宏观原油及到货量 [5] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，现货价格华北涨东北跌 [5] - 基本面：售粮进度超8成但偏慢，产区心态松动卖粮积极性增加，政策小麦拍卖成交率及溢价下滑，新季小麦苗情好，价格走弱，现货价格预计偏弱调整 [5] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [5] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5368元/吨，跌幅0.79%，南宁现货 - 郑糖05合约基差26元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为100元/吨 [5] - 基本面：国际原油价格飙升刺激乙醇价格走高，新季巴西制糖比有下调预期，印度增产不及预期，国际糖价回升；国内广西糖产量预估上调，进入累库阶段，宏观资金多头仓位配置，郑糖短期难以下跌，反弹高度依赖中东局势、油价和巴西糖醇比 [5] - 交易策略：观望为主 [5] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价止跌回升，国际原油期价继续下跌，郑棉期价震荡偏弱 [5] - 基本面：国际方面美国批发商服装及面料销售额有变化，科特迪瓦棉花出口量同比减少；国内新疆棉花开始播种，进度快于去年 [5] - 交易策略：前期多单止盈并暂时观望，价格区间参考15000 - 15400元/吨 [5] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘下跌，受原油下跌带动 [5] - 基本面：供应端3月马棕产量增幅不及预期；需求端3月马来出口环比 + 44%，阶段去库不错 [5] - 交易策略：短期油脂波动加大，驱动跟随原油，关注后期原油及产区产量 [5] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，现货价格下跌 [6] - 基本面：清明节备货尾声，雨水增多不利存储，蛋鸡在产存栏高位，供应充足，蔬菜价格低位，蛋价预计季节性回落 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，现货价格略跌 [6] - 基本面：供需面供强需弱，供应及出栏体重处于高位，需求处于季节性淡季，养殖端预期悲观 [6] - 交易策略：期价预计偏弱运行 [6] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅下跌，华北低价现货报价8250元/吨，05合约基差为盘面减150，基差小幅走强，市场成交尚可，海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [7] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突降负荷或停车，进口减少，出口放量；需求端下游逐步复工，三四月是农地膜需求旺季 [7] - 交易策略：短期跟随原油波动，关注地缘冲突和通航情况；中期美伊缓和及新装置投产，供需压力加大，逢高做空 [7] PVC - 市场表现：V05收5250，跌3.2% [7] - 基本面：受国际油价下跌影响震荡回落，供应端稳定，开工率80%，2月产量同比增加，2月房地产走弱，社会库存开始回落 [7] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买09卖01 [7] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格1214美元/吨，PTA华东现货价格6585元/吨，现货基差 - 50元/吨 [7] - 基本面：PX方面国产供应下降，海外部分装置有检修计划，亚洲汽油裂解利润提升；PTA方面供应小幅下降，聚酯工厂负荷回升，综合库存高位，产品利润改善，下游加弹织机负荷回升慢，PX近端去库加速，PTA短期仍累库 [7] - 交易策略：PX多单继续持有，关注原料供应和调油需求影响；PTA短期累库，建议观望 [7] 玻璃 - 市场表现：fg05收999，跌2.5% [8] - 基本面：供需双弱，冷修和新点火并存，受油价下行利空情绪转弱，供应端减产，4月有复产预期，日融量同比增速 - 8.5%，下游深加工企业复工晚、订单天数少，库存天数多，2月房地产弱势 [8] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买09卖01 [8] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅下跌，华东现货价格8950元/吨，05合约基差为盘面加50，基差小幅走强，市场成交尚可，海外美金报价稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口持续放量 [8] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突降负荷或停车，市场供给压力减轻；需求端下游逐步复工，需求环比改善 [8] - 交易策略：短期跟随原油波动，关注美伊冲突和通航情况；中长期美伊缓和及新装置投产，供需格局有改善但矛盾仍大，区间震荡，逢高做空 [8] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格5092元/吨，现货基差28元/吨 [8] - 基本面：供应端油制和煤制装置供应下降，进口供应大幅下降，库存部分持平；需求端下游加弹织机负荷回升慢，聚酯工厂负荷维持，综合库存升至高位，产品利润改善，近端大幅去库 [8] - 交易策略：EG近端大幅去库，多单继续持有，注意地缘冲突缓解后回调风险 [8] 原油 - 市场表现：昨日油价大幅下跌，因特朗普表态撤军，市场预期冲突可能结束 [9] - 基本面：美伊冲突涉及5个海湾国家，冲突前原油产量和出口量可观，霍尔木兹被封锁后出口减量至少864万桶/天，对中国影响大，伊朗出口量下降，海湾国家因库容不足减产 [9] - 交易策略：海峡持续封锁油价可能上涨，战局缓和则可能反转，注意地缘事件不确定性风险 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅下跌，华东现货报价10200元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存小幅去化，美伊冲突使部分装置计划降负荷或停车，供需格局改善或偏紧；需求端下游企业成品库存高位去化，开工率环比改善，但利润下滑有负反馈 [9] - 交易策略：短期跟随原油波动，关注美伊冲突和通航情况；中长期地缘冲突缓和，供需环比走弱 [9] 纯碱 - 市场表现：sa05收1170，跌1.8% [9] - 基本面：受原油下跌带动震荡回落，供应恢复，开工率83%，远兴检修，上游订单天数环比减少，库存高位增加，下游光伏和浮法玻璃日融量有变化 [9] - 交易策略：供增需弱，估值较低，建议反弹后空配 [9]