报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月沪深市场主要指数全部下跌，科创50跌幅最大为15.57%；31个申万一级行业中仅3个行业上涨，分别为银行、公用事业、煤炭，跌幅前5的行业为有色金属、国防军工、钢铁、传媒和计算机 [1][14] - 2026年2月市场新增个人投资者开户总数达742.22万户，机构投资者1.77万户，投资者参与热情持续升温；私募基金存续规模整体稳步增长，备案规模有波动但边际修复，资金入场意愿回升 [2][20] - 3月新发行基金93只，发行规模601.13亿元，主动与被动权益基金发行显著放量，反映资金入市意愿增强、市场风险偏好提升；除纯债型基金外，其它类型基金3月均有不同幅度下跌，偏股型基金平均下跌幅度最大为8.19%；价值风格跑赢成长风格，大盘风格跑赢小盘风格，大盘价值型风格跌幅最小为3.90%，小盘成长风格跌幅最大约12.43%；40亿 - 100亿的大型偏股型基金平均跌幅最小为7.21%，5000万 - 1亿的迷你型基金平均跌幅最大为8.48% [3] - 3月主动权益基金加仓幅度靠前的行业为电力设备、煤炭和通信，减仓幅度靠前的行业为电子、综合和医药生物；2026/3/31主动权益基金仓位是78.18%，较上月上升0.95pct. [4][52] - 3月ETF资金净流入69.71亿元，多只宽基指数呈现资金流出态势；黄金股ETF永赢等涨幅居前，上涨5.0% - 17.6%，纳指科技ETF景顺等跌幅居前，下跌6.7% - 9.0%；资金净流入靠前的有电网设备ETF华夏等，资金净流出靠前的有A500ETF华夏等 [5][61] - 3月风险平价模型下跌0.39%，风险预算模型下跌2.52%；2015年以来，风险平价模型年化收益6.04%，最大回撤1.29%，风险预算模型年化收益6.99%，最大回撤2.99%；下月模型资产配置权重不变 [6][71] 根据相关目录分别进行总结 1. 上月市场回顾 1.1 国内市场情况 - 3月沪深市场主要指数全部下跌，中证500和科创50跌幅居前，科创50跌幅最大为15.57%；31个申万一级行业中仅3个行业上涨，分别为银行、公用事业、煤炭，跌幅前5的行业为有色金属、国防军工、钢铁、传媒和计算机；债券市场中，中债综合全价指数上涨0.02%，中债国债、金融债、信用债总全价指数下跌0.14%至上涨0.15%不等，中证转债指数下跌7.41%，商品市场中南华商品指数上涨9.02% [14] - 2026年2月市场新增个人投资者开户总数达742.22万户，机构投资者1.77万户，投资者参与热情持续升温；私募基金存续规模由2025年12月的22.15万亿元提升至2026年2月的22.60万亿元，备案规模2026年1月回落至276.86亿元，2月大幅反弹至618.97亿元，短期发行节奏有波动但边际修复，资金入场意愿回升 [2][20] 1.2 欧美及亚太市场情况 - 3月欧美及亚太市场主要指数全部下跌，美股方面，标普500下跌9.34%，道琼斯工业指数下跌5.41%，纳斯达克指数下跌4.75%；欧洲市场中，法国CAC40下跌8.90%，德国DAX下跌10.30%；亚太市场方面，恒生指数下跌6.92%，日经225下跌13.23% [25] 1.3 市场估值情况 - 3月市场主要指数估值全部下跌，市盈率历史分位数方面创业板指下跌幅度居前，下跌14.4pct.；市净率历史分位数方面中证全指下跌幅度居前，为25.4pct. [28] - 上月申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为房地产、综合、建筑材料、银行、电子，房地产市盈率估值分位数处于高位，综合行业达96.0%，需关注修正风险；市盈率估值历史分位数较低的五个行业为非银金融、食品饮料、农林牧渔、美容护理、家用电器，非银金融行业估值接近2013年以来历史最低点 [28] 2. 公募基金整体情况 2.1 基金发行情况 - 3月新发行基金93只，发行规模601.13亿元，发行数量环比明显增长，规模微降，新发产品节奏加快；其中股票型基金发行41只，发行规模153.88亿元；混合型基金发行19只，发行规模138.29亿元；债券型基金发行16只，发行规模179.29亿元；FOF基金发行15只，发行规模125.44亿元；QDII基金发行2只，发行规模4.23亿元 [37] - 3月主动与被动权益基金发行均显著放量，主动权益基金由2月的33.54亿份大幅提升至110.47亿份，被动权益基金由29.28亿份提升至134.03亿份，反映资金入市意愿增强，市场风险偏好提升 [37] 2.2 基金市场收益情况 - 3月除纯债型基金外，其它类型基金均有不同幅度下跌，偏股型基金平均下跌幅度最大为8.19% [41] - 从基金风格指数来看，3月市场普遍回撤，不同风格基金表现分化，价值风格跑赢成长风格，大盘风格跑赢小盘风格，大盘价值型风格跌幅最小为3.90%，小盘成长风格跌幅最大约12.43% [43] - 40亿 - 100亿的大型偏股型基金平均跌幅最小为7.21%，正收益占比9.46%；5000万 - 1亿的迷你型基金平均跌幅最大为8.48%，正收益占比2.44% [49] 2.3 主动权益基金仓位情况 - 3月主动权益基金加仓幅度靠前的行业为电力设备、煤炭和通信，减仓幅度靠前的行业为电子、综合和医药生物 [52] - 2026/3/31主动权益基金仓位是78.18%，较上月上升0.95pct. [56] 3. ETF基金情况 - 3月ETF资金净流入69.71亿元，其中股票型ETF净流出332.51亿元，跨境型ETF净流出52.09亿元，债券型ETF净流入293.14亿元；整体ETF市场日均成交额达5344.55亿元，日均成交量达2107.32亿份，日均换手率达8.91%，较2月增加0.79pct. [60] - 个券层面，多只宽基指数呈现资金流出态势；黄金股ETF永赢等涨幅居前，上涨5.0% - 17.6%，纳指科技ETF景顺等跌幅居前，下跌6.7% - 9.0%；资金净流入靠前的有电网设备ETF华夏等，资金净流出靠前的有A500ETF华夏等 [61] 4. 模型运行情况 - 选择股票、债券、商品、QDII四类资产构建4种大类资产配置模型，前两种为固定比例，后两种模型比例根据24个月数据月度调整 [67] - 3月风险平价模型下跌0.39%，风险预算模型下跌2.52%；2015年以来，风险平价模型年化收益6.04%，最大回撤1.29%，风险预算模型年化收益6.99%，最大回撤2.99%；下月模型资产配置权重不变，风险平价模型股票：债券：商品：QDII = 6%：72%：10%：11%，风险预算模型股票：债券：商品：QDII = 14%：53%：8%：25% [68][71]