投资评级 - 东方财富证券研究所对中创智领（601717）维持“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告认为，尽管公司2025年第四季度业绩因大额减值等因素出现环比和同比下滑，但整体业绩依旧亮眼，其成长红利值得期待 [1] - 核心观点是：公司煤机业务历经考验后有望显著受益于新一轮上行周期，汽车零部件业务正加速发展，成长潜力大 [5] 业务板块分析 - 煤机业务：2025年收入192亿元，同比增长9.4%，净利润31亿元，同比下降6.9%。报告认为，煤机营收增速已回升，在“智能/成套/差异”的竞争优势突出。随着规模化、智能化发展及煤炭市场企稳，新一轮上行周期中公司竞争优势有望进一步凸显 [4] - 工业智能业务（恒达智控等）：2025年营收33.3亿元，同比增长22%，净利润9.4亿元，同比增长6.3%，净利率为28.2% [4] - 亚新科（汽车零部件）：2025年收入62亿元，同比增长22.6%，延续高增长。新业务如空气悬架部件、热管理系统冷板等拓展顺利。公司在欧美日设有分支机构和仓储网络，产品已销往欧美，并在泰国设有生产基地，未来海外增长可期 [4] - SEG业务：2025年收入131亿元，同比增长5.9%；净利润3.6亿元，较2024年的0.2亿元大幅增长，主要得益于组织架构变革、成本削减及供应商管理优化。盈利呈现逐季回升态势（Q1至Q4净利润分别为0.4/0.7/1.1/1.4亿元） [4] - SES（新能源电机）业务：2025年收入7.8亿元，同比大幅增长201%。业务加速拓展，在持续获取新定点的同时量产加速，并成功获得EMB刹车电机项目，实现了底盘域电机业务的突破，已迈入高速成长拐点，未来将成为重要的收入贡献点 [4] 财务业绩与预测 - 2025年实际业绩：公司实现营业收入413.85亿元，同比增长11.69%；实现归母净利润42.93亿元，同比增长9.14%；扣非净利润36.3亿元，同比增长0.6%。2025年拟现金分红比例为52% [4] - 2025年第四季度单季业绩：归母净利润6.5亿元，环比下降42.6%，同比下降25.9%；扣非净利润4.7亿元，环比下降53.8%，同比下降43.2% [4] - 未来盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为49.02亿元、57.38亿元、63.32亿元，同比增长率分别为14.17%、17.06%、10.34%。对应EPS分别为2.75元、3.21元、3.55元 [5][6] - 估值水平：基于2026年4月1日市值，报告预测公司2026年归母净利润对应的市盈率（PE）为7.5倍 [5] 关键财务数据与比率 - 市值与交易数据：截至2026年4月2日，公司总市值360.65亿元，流通市值311.52亿元。52周股价涨幅45.11%，52周最高/最低市盈率（PE）分别为11.32倍和5.69倍，最高/最低市净率（PB）分别为2.04倍和1.03倍 [4] - 盈利能力预测：预计毛利率从2025年的22.66%稳步提升至2028年的24.01%；净利率从2025年的10.54%提升至2028年的11.84%；净资产收益率（ROE）从2025年的17.75%提升至2027年的19.58% [11][12] - 成长能力预测：预计营业收入增长率2026-2028年分别为10.52%、8.63%、9.26%；归母净利润增长率分别为14.17%、17.06%、10.34% [6][11] - 偿债与营运能力：资产负债率预计从2025年的51.48%逐步下降至2028年的47.98%。总资产周转率预计从0.83次小幅提升至0.88次 [11][12]