报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期保持偏强震荡走势，中期震荡重心逐渐上移，进入国内植棉窗口期需关注新棉种植面积以及终端需求持续性 [1] - 白糖进入短期调整阶段，仍处于磨底阶段，近月预估维持宽幅震荡，远月关注强厄尔尼诺背景下是否会引起天气升水 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 2026/27年度全球皮棉产量将下降4%至2490万吨，全球消费量预计保持稳定约为2500万吨，产量下降主因是棉花价格下跌、需求疲软以及种植意向减少 [1] - 目前新疆天气较好，部分棉区开始播种，商业库存维持高位，现货基差持稳，下游棉纱市场小幅走弱，走货放缓，整体开机率稳定，纺企延续刚需补库 [1] 白糖 - 周二ICE的11号粗糖期货连续第三日回落，基准合约收低0.19%，巴西糖产量增长构成压力，因巴西雷亚尔走强跌幅有限 [2] - 截至3月31日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂74家，同比减少39家；累计甘蔗入榨量为28353.9万吨，同比增加1803.2万吨；累计产糖2712万吨，同比增加225.5万吨；平均出糖率为9.56%，同比提高0.19% [2] - 配额内巴西糖加工完税估算成本4253元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为5411元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1327元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为169元/吨 [2] - 外盘原糖走弱，内外价差扩大，国内广西云南部分糖厂开始收榨，国内现货库存逐渐进入压力最大阶段 [2]