核心观点 - 报告为申万金工2026年3月的量化策略月报，核心跟踪了红利、质量、成长、价值四个量化组合的月度及年初至今的业绩表现，并详细阐述了各组合的构建方法论与长期历史绩效 [1][2][6] - 2026年3月，四个量化组合绝对收益均为负，但成长组合和价值组合分别跑赢了其业绩基准，其中9成仓位成长组合相对太保主动偏股成长基金取得0.41%的超额收益 [2][9][10] - 从2026年年初至3月底的累计表现看，质量、成长、价值组合均取得正绝对收益，其中成长组合表现最佳，绝对收益达6.52%，超额收益达5.57% [2][9][10] 量化策略月度业绩跟踪 - 红利组合：2026年3月单月绝对收益为-10.08%，相对中证红利全收益指数的超额收益为-8.39%；2026年年初至今绝对收益为-1.57%，超额收益为-5.96% [2][9] - 质量组合：2026年3月单月绝对收益为-7.91%，相对中证质量全收益指数的超额收益为-4.91%；2026年年初至今绝对收益为2.49%，超额收益为3.46% [2][9] - 成长组合（9成仓位）：2026年3月单月绝对收益为-8.01%，相对太保主动偏股成长基金的超额收益为0.41%；2026年年初至今绝对收益为6.52%，超额收益为5.57% [2][9] - 价值组合：2026年3月单月绝对收益为-3.95%，相对国信价值全收益指数的超额收益为1.00%；2026年年初至今绝对收益为2.33%，超额收益为-2.57% [2][10] 量化策略简介与历史绩效 - 红利组合构建与方法：采用筛选预期下一年分红金额增长股票的新思路，构建分为两步：首先从过去三年股利支付率稳定、过去三年现金分红连续增长、预期股利支付率提高三个维度取并集得到股票池；其次在池内基于成长、长期动量、分析师、估值、分红五个因子优选股票 [2][12] - 红利组合历史绩效：自2013年至2025年，组合年化收益为21.74%，相较中证红利全收益指数（年化10.70%）取得11.04%的年化超额收益，历年超额收益多为正，仅在2018年为负（-1.86%）[13][16][17] - 质量组合构建与方法：以ROE为核心，构建分为三步：首先筛选过去9个季度ROE_ttm均不低于10%的历史高ROE股票；其次从盈利、成长、杠杆三方面构建稳定性因子，筛选出高ROE高稳定性股票池；最后在池内根据成长、波动性、长期动量、分红四个因子打分优选 [2][16] - 质量组合历史绩效：自2013年至2025年，组合年化收益为22.21%，相较中证质量全收益指数（年化12.39%）取得9.81%的年化超额收益，多数年份取得正超额，但在2017、2019、2024年表现弱于基准 [20][22] - 成长组合构建与方法：基于分析师盈利预测数据，构建分为三步：首先筛选一致预期利润增速（FY1/FY0-1）前50%的股票；其次优选预期盈利上修幅度最高的50只股票；最后根据申万金工行业轮动模型对做多行业个股进行权重倾斜 [2][22][23] - 成长组合历史绩效：9成仓位成长组合自2017年2月至2025年底，年化收益为20.78%，相较太保主动偏股成长基金（年化7.30%）取得13.48%的年化超额收益，除2019年外，其余年份均跑赢基准 [27][28] - 价值组合构建与方法：从质量组合构建过程中的高ROE且预期不下滑的股票池衍生而来，基于该股票池，根据估值因子优选50只股票，旨在避开价值陷阱 [2][29] - 价值组合历史绩效：自2013年至2025年，组合年化收益为14.67%，相较国信价值全收益指数（年化11.85%）取得2.82%的年化超额收益，表现相对稳健 [32][34]