投资评级与核心观点 - 报告对比亚迪的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [4] - 报告核心观点是看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，同时高端化稳步推进 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2026至2028年营业收入分别为9,219.4亿元、10,441.0亿元、11,752.3亿元，对应增长率分别为14.7%、13.3%、12.6% [3][8] - 预计公司2026至2028年归属母公司股东净利润分别为446.0亿元、534.9亿元、655.5亿元，对应增长率分别为36.7%、19.9%、22.6% [3][8] - 预计公司2026至2028年每股收益（EPS）分别为4.89元、5.87元、7.19元 [3][8] - 基于2026年4月2日101.65元/股的收盘价，对应2026至2028年市盈率（PE）分别为21倍、17倍、14倍 [3][8] - 预计公司毛利率将从2025年的17.7%持续提升至2028年的20.0% [22] - 预计公司净资产收益率（ROE）将从2025年的13.24%提升至2028年的16.52% [22] 3月销量表现分析 - 公司3月新能源汽车批发销售30.0万辆，环比增长57.9% [8] - 3月新能源乘用车批发销售29.6万辆，环比增长57.5%，改善明显，主要受益于出海及地方补贴到位，内销反弹修复 [8] - 1-3月累计销售68.9万辆，同比下降30.5% [8] - 3月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别为26.2万辆、7,133辆、25,926辆、307辆 [8] - 腾势、仰望、方程豹三个高端品牌3月合计销量3.3万辆，占新能源乘用车总销量的11.1%，相比2025年3月的占比5.5%提升明显，显示高端化稳步推进 [8] 技术与产品进展 - 公司发布第二代刀片电池和闪充技术，实现“常温充电，从10%到70%，仅需5分钟；零下30℃，从20%到97%仅需12分钟”，创造了全球量产最快充电速度新纪录 [8] - 该闪充技术首搭于腾势Z9GT、大唐、宋Ultra EV、海狮06、海豹07、方程豹钛3、方程豹钛7、仰望U7、仰望U8、仰望U8L等车型，后续有可能在更多新车型上应用 [8] 海外业务发展 - 3月新能源出口销量12.0万辆，再创2026年单月新高，同比增长65.1%，环比增长19.4% [8] - 随着国际局势变化，油价升高，公司产品在海外销量保持高速增长，2026年出口销量有望维持高增速 [8] - 公司在巴西、匈牙利及东南亚等地产能陆续扩产，后续欧洲总部匈牙利工厂在内的更多海外产能在筹备中 [8] - 公司自有出海船队不断扩容，累计已有八艘滚装船投入运营，在国际局势快速变化的时期，自有船队将为公司出海提供低成本保障 [8]