油价对通胀的影响 - 油价上涨10%对PPI的短期拉动约为0.3-0.4个百分点，对CPI的拉动约为0.15个百分点[16] - 政策调控抹去了约12%的汽油涨幅，拉低CPI环比0.4%，拉低PPI环比约0.2%[17] - 油价上涨50%可能通过拖累全球GDP导致铜价下跌约6-25%[18] - 油价上涨10%对动力煤价的带动约为2.6%至3.5%[22] PPI趋势与动能 - PPI定基指数平均上行周期为36个月，本轮自2025年9月触底后仅回升5个月[30][35] - 中游制造供需格局为2012年以来最好，其需求-供给增速差领先其PPI同比约1年[38] - 中游制造的成本传导能力逐轮增强，最新一轮传导时间缩短至约4个月[58] 通胀前景与利润展望 - 基准情景下，若油价维持在70-80美元/桶，2026年PPI同比中枢约1.1%，CPI同比中枢约1.1%[78] - 若油价维持在100-120美元/桶，2026年PPI同比中枢约2-2.5%，CPI同比中枢约1.5%[78] - 预计2026年工业企业利润同比将明显回升，2025年为0.6%，2024年为-3.3%[69] - 本轮利润格局或不同，中游制造利润占比预计震荡上行，原油链条利润占比或回升[74]