报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势影响有色金属市场情绪，各金属受不同因素影响呈现不同走势，部分金属短期价格有支撑，部分预计震荡或维持偏强运行 [2][3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：中东局势升级担忧使有色金属承压，伦铜3M合约收盘跌0.99%至12348美元/吨，沪铜主力合约收至96150元/吨；LME库存增加2525至364450吨，国内电解铜社会库存较周一减少逾3万吨，保税区库存环比减少，上期所日度仓单续减0.7至20.5万吨；华东地区现货贴水50元/吨，广东地区铜现货升水155元/吨，国内铜现货进口小幅盈利，精废铜价差 -90元/吨 [2] - 策略观点：中东局势预计先升级后降级，短期情绪面承压；产业上铜矿供应紧张，国内库存去化理想，精废价差低使废铜供应和替代减少，短期库存有望继续去化支撑铜价；短期铜价预计震荡，沪铜主力运行区间95000 - 98000元/吨，伦铜3M运行区间12200 - 12600美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：中东局势升级使铝价回调，伦铝3M合约收盘跌1.76%至3465美元/吨，沪铝主力合约收至2471元/吨；沪铝加权合约持仓量增加0.9至58.9万手，期货仓单增加0.3至41.9万吨，铝锭社会库存较周一增加，铝棒社会库存微降，铝棒加工费下调；华东地区铝锭现货贴水120元/吨，下游接货情绪转弱；LME库存减少0.2至41.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水维持强势 [4] - 策略观点：短期中东冲突有升级风险，情绪面有压力；海外铝厂检修和减产带来减量，阿联酋和巴林铝厂遇袭加大供应忧虑，海外铝供应紧张，国内下游开工率提升，铝棒加工费正常利于库存消化；短期铝价预计维持偏强，沪铝主力合约运行区间24500 - 25000元/吨，伦铝3M运行区间3420 - 3520美元/吨 [6] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2605合约收盘微涨0.15%至23555元/吨，加权合约持仓增加至1.91万手，成交量1.31万手，仓单增加0.01至3.27万吨；AL2605合约与AD2605合约价差1165元/吨，环比小幅扩大；国内主流地区ADC12均价小幅下调，进口ADC12报价持稳，下游采购意愿减弱；国内主要市场铝合金锭库存环比减少0.51至3.98万吨，铝合金锭厂内库存下滑0.04至8.0万吨 [8] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计有强支撑 [9] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收涨0.26%至16704元/吨，单边交易总持仓10.34万手；伦铅3S较前日同期涨4至1927.5美元/吨，总持仓18.03万手；SMM1铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16475元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9800元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.01万吨，内盘原生基差 -155元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -5元/吨；LME铅锭库存录得28.17万吨，LME铅锭注销仓单录得1.37万吨；外盘cash - 3S合约基差 -22.78美元/吨，3 - 15价差 -129.3美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.259，铅锭进口盈亏为571.46元/吨；4月2日全国主要市场铅锭社会库存为5.94万吨，较3月30日减少0.07万吨 [10] - 策略观点：铅精矿和铅废料显性库存抬升，原生冶炼开工维稳，再生开工回暖；原再铅锭工厂库存和社会库存均下滑；较高沪伦比值使进口铅锭增加，出口电池减少；下游蓄企逢低备库和再生冶炼企业低开工率使现货获短期支撑；空头资金离场，沪铅持仓下行，铅价短期企稳，重回震荡区间 [11][12] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨0.23%至23612元/吨，单边交易总持仓16.16万手；伦锌3S较前日同期涨26至3236美元/吨，总持仓21.02万手；SMM0锌锭均价23690元/吨，上海基差 -70元/吨，天津基差 -120元/吨，广东基差 -40元/吨，沪粤价差 -30元/吨；上期所锌锭期货库存录得9.4万吨，内盘上海地区基差 -70元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -35元/吨；LME锌锭库存录得11.42万吨，LME锌锭注销仓单录得0.67万吨；外盘cash - 3S合约基差 -8.16美元/吨，3 - 15价差69.75美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.063，锌锭进口盈亏为 -2994.12元/吨；4月2日全国主要市场锌锭社会库存为21.54万吨，较3月30日增加0.14万吨 [13] - 策略观点：锌精矿显性库存边际下滑，锌精矿进口TC延续下行，国产TC止跌企稳；锌价下跌后下游补库，锌价短期止跌企稳，但沪锌基差及月差未显著上行，预计后续采买持续性有限；3月12日Garpenburg锌矿地震，3月25日公布全年影响约7万锌吨，叠加澳洲地区飓风影响发运预期，伦锌月差边际上行，预计短期呈现宽幅震荡 [13] 锡 - 行情资讯：4月2日，沪锡主力合约收报359710元/吨，较前日下跌3.90%；SHFE库存报6481吨，较前日减少196吨；LME库存报8650吨，较前日减少25吨；供给端，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，云南复产节奏相对更快，江西回升幅度有限；需求端，2月受春节假期影响消费收缩，3月终端采购改善有限，上周锡价回落下游企业补库带动库存减少 [14] - 策略观点：锡供应端虽较节前边际改善，但原料偏紧，冶炼端产能释放慢，短期供应增量有限；需求端边际改善，下游企业逢低补库提供短期支撑；考虑地缘扰动和美国降息预期回落，预计锡价偏震荡，国内主力合约参考运行区间32 - 40万元/吨，海外伦锡参考运行区间41000 - 50000美元/吨 [15][16] 镍 - 行情资讯：4月2日，沪镍主力合约收报133730元/吨，较前日下跌0.60%；现货市场各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -350元/吨，金川镍现货升水均价3650元/吨；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.22美元/湿吨，价格较前日下跌0.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨；镍铁价格持稳运行，10 - 12%高镍生铁均价报1082元/镍点，较前日下跌1元/镍点 [17] - 策略观点：短期霍尔木兹海峡封锁使美国长期通胀预期上行，风险资产承压，镍价预计走弱；中期全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑强，下跌空间有限，不建议做空；短期沪镍价格运行区间13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.6 - 2.0万美元/吨，建议高抛低吸区间操作 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报159709元，较上一工作日 -0.59%，其中MMLC电池级碳酸锂报价156800 - 163500元，均价较上一工作日 -900元（ -0.56%），工业级碳酸锂报价153500 - 160500元，均价较前日 -0.79%；LC2605合约收盘价159140元，较前日收盘价 +0.33%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1250元；SMM周度数据，产量环比增2.2%至25370吨，库存为100349吨，环比上周 +860吨（ +0.9%），其中上游 +804吨，下游和其他环节 +56吨 [19] - 策略观点：国内碳酸锂产量维持增势，社会库存连续两周增加，短期现货紧张缓和；但资源端不确定性高，津巴布韦出口禁令影响二季度锂辉石提锂产量，锂盐供给增长持续性承压；电池材料排产稳中有升，4月和5月环比均增长，去库趋势是否扭转需观察；预计锂价回调下游备货需求释放，底部空间有限，后市关注盘面持仓、产业驱动事件和现货升贴水变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间150000 - 168000元/吨 [20][21] 氧化铝 - 行情资讯：2026年4月2日，氧化铝指数日内上涨0.5%至2813元/吨，单边交易总持仓46.58万手，较前一交易日增加0.1万手；基差方面，山东现货价格维持2750元/吨，贴水主力合约17元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌5美元/吨至315美元/吨，进口盈亏报17元/吨；期货库存方面，周四期货仓单报43.66万吨，较前一交易日增加1.62万吨；矿端，几内亚CIF价格维持68美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨 [23] - 策略观点：矿端，几内亚政府预计4月初出台政策收紧铝土矿出口，矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，但中长期过剩格局难改；当前宜观望，虽矿端预期改善，但期货价格升水高，中长期过剩格局和注册仓单高企压制盘面价格；国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 2900元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [23] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午15：00不锈钢主力合约收14100元/吨，当日 -0.56%（ -80），单边持仓19.10万手，较上一交易日 +6920手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14200元/吨，较前日 -50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14400元/吨，较前日 -50；佛山基差 -100（ +30），无锡基差100（ +30）；佛山宏旺201报9400元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8650元/50基吨，较前日 -25；期货库存录得45736吨，较前日 +4838；03月27日数据，社会库存增加至113.46万吨，环比增加2.66%，其中300系库存69.07万吨，环比减少0.86% [25][26] - 策略观点：上周临近月底集中交货到货明显，不锈钢社会库存由降转增、小幅累积；现货方面，价格重心上移下游追高意愿减弱，成交转淡；需求方面，300系不锈钢整体有韧性，终端需求释放稳定，部分商家3月任务量提前完成，汽车行业支撑不锈钢需求，建筑装饰领域受房地产市场疲软影响需求偏弱，家电行业表现一般；综合来看，当前不锈钢供应稳定，终端消费略超预期，贸易商囤货意愿增强，预计短期市场维持偏强运行，主力合约参考区间13900 - 14400元/吨 [26]