报告行业投资评级 - 黄金关注试多，白银观望莫追，铜、锌、锡、铝、镍、工业硅反弹承压，铅反弹，多晶硅低位震荡，碳酸锂宽幅震荡 [1][2][3] 报告的核心观点 - 市场受特朗普言论影响，中东局势紧张，通胀走高，衰退交易与流动性危机仍存，各品种受不同因素影响呈现不同走势 [1][5] 各品种总结 金银 - 核心观点：黄金关注试多，白银观望莫追 [1] - 主要逻辑：市场被特朗普反复折腾，全球通胀走高，不确定性多，衰退交易与流动性危机仍存，短期白银承压，基本面被无视，参与难度大 [1] - 盘面表现：纽约尾盘，现货黄金跌1.84%，报4670.80美元，COMEX黄金期货跌2.40%；现货白银跌2.79%，COMEX白银期货跌3.95% [4] - 策略提醒：未来不确定性大，黄金短期1000附近有支撑，白银短期弹性大，关注17000附近表现，关注霍尔木兹海峡通航情况 [5] 铜 - 核心观点：反弹承压，中长期看好 [1] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，加工费低，2月电解铜产量环比降3.13%，预计3月升4.62%，霍尔木兹海峡通航问题影响硫磺供应，非洲湿法铜冶炼或受阻，中下游开工回升，国内社会库存去化，现货采购支撑价格 [6][7] - 策略推荐：特朗普讲话恶化局势，铜价承压重回震荡区间，建议多单逢高止盈，中长期看好，短期沪铜关注【95000，97000】元/吨，伦铜关注【12000，12500】美元/吨 [8] 锌 - 核心观点：反弹承压 [1] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，二季度末前进口锌精矿加工费指导价低于预期，国产锌精矿加工费使部分中小型冶炼厂减产，2月精炼锌产量环比降9.99%，预计3月升14.92%，中下游开工回暖，中东局势使海外锌冶炼厂有减产预期，LME锌库存低，国内锌锭累库 [9][10] - 策略推荐：特朗普讲话使锌承压回落，建议暂时观望，中长期等待宏微共振时机，沪锌关注【23000，24000】，伦锌关注【3100，3300】美元/吨 [11] 铝 - 核心观点：反弹承压 [2] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期趋弱，中东地区供应扰动，海外新投项目爬产，4月国内电解铝锭库存增，铝棒库存微降，下游加工企业开工率回升但不及去年同期；海外铝土矿运价涨，到港量稳定，全国氧化铝企业开工率约76.43%，库存高，过剩格局难扭转 [12][14] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低偏多，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【23500 - 25500】 [15] 镍 - 核心观点：承压 [2] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期趋弱，印尼镍矿生产配额下调但可能补充配额，4月国内纯镍社会库存增加，产业链弱现实延续；下游不锈钢消费旺季表现一般，库存维持高位，终端需求逐步恢复 [16][18] - 策略推荐：建议镍、不锈钢暂时观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [19] 碳酸锂 - 核心观点：宽幅震荡 [3] - 产业逻辑：供需紧平衡，总库存连续2周累库，盘面创新高难，国内云母矿采矿证问题未解决，海外锂矿政策未谈妥影响远期供应，新能源汽车销量差，资金担忧需求疲软累库，但材料环节满产满销支撑价格 [20][22] - 策略推荐：等待企稳【150000 - 162000】 [23]