报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅部分现货企稳，期货高开后回落，2季度产量预计季节性回升，需求预计维稳，成本有支撑，价格或在8000 - 9000元/吨区间震荡 [1] - 多晶硅供过于求，价格下跌压力逻辑未变，预计4月后产量增加，价格承压，建议暂观望 [2] - 铜价震荡偏弱运行，步入调整阶段后供需基本面略有好转、库存压力减弱，中长期或提供长线多单布局机会 [3] - 锌价高位震荡运行，处于供需双弱周期，冶炼成本有支撑，旺季下游有补库空间，出口空间有望打开，下跌空间有限 [5] - 镍现货价格小幅下跌，交投氛围偏淡，原料端矛盾积累对价格有支撑，但库存消化不足制约价格，预计盘面区间震荡 [6] - 不锈钢盘面震荡调整，成本逻辑较强，但原料端消息发酵弱化，宏观不确定性增加，需求逐步复苏但终端承接仍偏弱，短期预计偏强震荡 [7] - 碳酸锂期货偏高位宽幅震荡，基本面现实短期边际驱动弱化但有韧性，底部支撑仍存，预计盘面区间宽幅震荡 [9] - 氧化铝产业产能过剩，价格围绕成本线波动，二季度新产能投放或使产业进入累库周期，压制现货价格 [11] - 电解铝受中东地缘冲突等因素影响偏强震荡，具备抗跌属性，国内预计4月起去库，短期沪铝核心运行区间预计在24000 - 25500元/吨 [11] - 铸造铝合金价格与电解铝强相关，二季度或呈供需双弱格局，价格运行区间预计在23000 - 24500元/吨 [12] - 锡供给侧紧张情况缓解，下游消费逐步复苏，地缘冲突导致价格大幅波动，短期谨慎为主，中长期看好 [15] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：华东通氧S15530工业硅、新疆99硅价格持平，华乐SI4210工业硅下跌50元/吨至9500元/吨 [1] - 基差：量差（通氢SI5530基准）上涨25元/吨，基差（SI4210基准）下跌25元/吨 [1] - 月间价差：主力合约下跌25元/吨，当月 - 连一、连一 - 连二、连二 - 连三、连三 - 连四价差均下跌 [1] - 基本面数据：全国、新疆、云南、四川工业硅产量及开工率均有不同程度增长，有机硅DMC、多晶硅、再生铝合金产量增加，工业硅出口量减少 [1] - 库存变化：新疆、仓单库存增加，云南厂库库存、非仓单库存减少，四川、社会库存持平 [1] 多晶硅 - 现货价格：N型复投料、N型颗粒硅价格下跌，N型硅片、N型210mm组件价格持平，单晶Topcon电池片价格下跌 [2] - 基差：N型料基差下跌1775元/吨 [2] - 期货价格与月间价差：主力合约上涨525元/吨，当月 - 连一、连一 - 连二、连四 - 连五价差下跌，连二 - 连三、连三 - 连四、连五 - 连六价差上涨 [2] - 基本面数据：硅片产量周度下降、月度增加，多晶硅产量周度下降、月度增加，进口量、出口量、净出口量有不同变化 [2] - 库存变化：多晶硅库存减少，硅片库存增加，多晶硅仓单增加 [2] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜价格下跌，升贴水有不同变化，精废价差下跌，LME 0 - 3下跌，进口盈亏增加，沪伦比值下降，洋山铜溢价持平 [3] - 月间价差：2604 - 2605价差下跌，2605 - 2606、2606 - 2607价差上涨 [3] - 基本面数据：电解铜产量增加，进口量减少，进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存增加，电解铜制杆开工率增加，再生铜制杆开工率下降，境内社会库存、保税区库存、SHFE库存减少，LME库存、COMEX库存增加，SHFE仓单减少 [3] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭（广东）价格上涨，升贴水有不同变化，进口盈亏减少，沪伦比值下降 [5] - 月间价差：2604 - 2605价差持平，2605 - 2606价差下跌，2606 - 2607价差上涨 [5] - 基本面数据：精炼锌产量增加，进口量减少，出口量增加，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率有不同变化，中国锌锭七地社会库存增加，LME库存减少 [5] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍、1会川镇、1进口镍价格下跌，1金川镇升贴水、1进口镍升贴水持平，LME 0 - 3上涨，期货进口盈亏减少，沪伦比值下降，8 - 12%高镍生铁价格下跌 [6] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本下降，一体化高冰镍生产电积镍成本上升，外采硫酸镍、MHP、高冰镍生产电积镍成本有不同变化 [6] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价下跌，电池级碳酸锂均价上涨，硫酸钴（≥20.5%/国产）均价持平 [6] - 月间价差：2604 - 2605价差上涨，2605 - 2606价差下跌，2606 - 2607价差上涨 [6] - 供需和库存：中国精炼镍产量增加，进口量减少，SHFE库存、社会库存增加，保税区库存减少，LME库存减少，SHFE仓单增加 [6] 不锈钢 - 价格及其差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）、304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格下跌，期现价差上涨 [7] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、南非40 - 42%铬精矿均价、温州304废不锈钢一级料价格持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价下跌 [7] - 月间价差：2604 - 2605、2605 - 2606、2606 - 2607价差均上涨 [7] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量增加，印尼300系不锈钢粗钢产量减少，不锈钢进口量、出口量、净出口量大幅变化，300系社库、300系冷轧社库减少，SHFE仓单持平 [7] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂均价下跌，中日韩CIF电池级碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，SMM电碳 - 工碳价差持平，基差下跌，锂辉石精矿CIF平均价、5% - 5.5%锂辉石国内现货均价、2% - 2.5%锂云母国内现货均价下跌 [9] - 月间价差：2604 - 2605、2605 - 2606价差下跌，2606 - 2607价差上涨 [9] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量、产能、开工率增加，进口量减少，出口量增加，总库存、下游库存、冶炼厂库存增加 [9] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝、长江铝A00价格上涨，升贴水下跌，氧化铝（山东、河南、山西、广西、贵州）平均价持平，电解铝进口盈亏增加，氧化铝进口盈亏增加，沪伦比值下降 [11] - 月间价差：AL 2604 - 2605、AL 2605 - 2606价差下跌，AL 2606 - 2607价差持平，AO 2605 - 2609价差下跌 [11] - 基本面数据：氧化铝产量、国内电解铝产量、海外电解铝产量增加，电解铝进口量减少，出口量减少，氧化铝开工率下降，铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔、原生铝合金开工率增加，中国电解铝社会库存、铝棒社会库存增加，电解铝厂氧化铝库存减少，氧化铝厂内库存、港口库存增加，LME库存减少 [11] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12、SMM华东ADC12价格持平，SMM华南ADC12价格持平，SMM西南ADC12、江西保太网ADC12价格下跌，江西保太网ADC12月均价上涨，江西保太网ADC12 - A00价差下跌，佛山破碎生铝精废价差、上海机件生铝精废价差上涨 [12] - 月间价差：2604 - 2605价差下跌，2605 - 2606价差下跌 [12] - 基本面数据：再生铝合金锭、原生铝合金锭、废铝产量增加，未锻轧铝合金锭进口量、出口量减少，再生铝合金、原生铝合金开工率增加，再生铝合金锭周度社会库存减少，再生铝合金厂区成品库存、原料库存增加，再生铝合金佛山、宁波、无锡日度库存量减少 [12] 锡 - 价格及基差：SMM 1锡、长江1锡价格下跌，SMM 1锡升贴水上涨，LME 0 - 3升贴水下跌 [13][16] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏减少，沪伦比值下降 [13] - 月间价差：2604 - 2605、2606 - 2607、2607 - 2608价差下跌，2605 - 2606价差上涨 [13] - 基本面数据：2月锡矿进口减少，SMM精锡3月产量增加，精炼锡2月进口量增加、出口量减少，印尼精锡2月出口量增加，SMM精锡3月平均开工率增加，SMM焊锡2月企业开工率下降，40%锡精矿（云南）均价下跌，云南40%锡精矿加工费持平 [14] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存、SHEF仓单、LME库存减少 [15]