报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月国债期货先跌后涨，月初因1 - 2月经济数据好打击宽松预期，叠加中东局势使油价或维持高位带来输入性通胀压力冲击债市，但通胀走高受供给收缩影响，央行货币政策立场不变且资金宽松跨季，机构配置意愿强 [11] - 4月虽3月PMI回升至扩张区间，但债市反应淡，内需偏弱修复、信用扩张势头不强，货币政策难转向，债市调整风险有限，4月政府债供给小、缴款压力缓解、资金宽松形成支撑，中东局势缓和或缓解通胀担忧，债市或延续修复行情，需关注配置力量跨季后的持续性 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日特朗普威胁打击伊朗，避险情绪起，债市现券好于期货，国债期货多数收跌 [8] - 银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，十年国债收益率窄幅变动，10年国债活跃券260005收益率报1.8155%下行0.3bp [9] - 月初资金宽松，央行连续第二日进行5亿地量逆回购，今日公开市场逆回购净回笼2235亿元，银存间DR隔夜在1.27%附近、7天资金利率在1.41%附近窄幅变动，中长期资金走松，1年AAA存单利率在1.5%附近变动不大 [10] 行业要闻 - 特朗普宣称对伊朗战事接近完成，未来两到三周将严厉打击，若未达成协议将打击伊朗发电厂，称美国汽油充足、经济准备充分、石油产量将大幅提高，建议他国从美国买油，几乎不进口经霍尔木兹海峡运输的石油，冲突结束海峡自然开放 [13] - 伊朗无限期掌控霍尔木兹海峡促使海湾国家重新审视修建新输油管道，虽成本高、政治复杂且耗时久，但或为缓解影响的唯一途径，此前管道铺设计划因高成本与复杂性屡遭搁置 [13] - 伊朗外交部发言人称决定对船只通行采取措施是为确保侵略者及其船只不滥用海峡发动军事侵略，非侵略者船只协调后可通行 [14] - 地方财政收支矛盾加大，地方政府依赖中央财政转移支付，财政部披露2025年31省份获中央财政资金总计10.2万亿元，四川、河南居前两位，2026年中央对各地转移支付预算数10.4万亿元创历史新高，约9.2万亿元已分配至31省份，约1.2万亿元未落实 [14] 数据概览 - 国债期货交易数据：展示了TL2606、TL2609等多个合约的前结算价、开盘价、收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、仓差等信息 [6] - 国债期货相关价差：包括主力合约跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年；5年与30年、10年；10年与30年） [17][21][25] - 货币市场：涉及SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动 [28][32] - 衍生品市场：包括Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值） [34]