报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计在中东石油危机彻底解除前，贵金属板块持续面临调整压力，工业贵金属调整幅度相对加大；但地缘政治风险与风险资产调整会提振黄金避险需求，伦敦黄金在3800 - 4200美元/盎司附近有支撑性 [4] - 从中周期看，特朗普2.0新政损害全球经济增长动能，避险需求和流动性溢价推动黄金中期内偏强运行；伊朗战争导致油价飙升和通胀中枢上移，可能倒逼欧美央行短期紧缩并阶段性削弱黄金流动性溢价，但央行紧缩会恶化经济增长动能，中周期维度继续支持金价偏强运行 [5] - 建议投资者持区间运行思路参与黄金交易，稳健交易者可关注多黄金空工业贵金属的对冲策略；配置型投资者以定投方式加大黄金配置，交易型投资者等待货币紧缩冲击消除后再做多黄金，或关注多黄金空银铂钯对冲交易，无论趋势还是对冲交易均应适当降低仓位且提高持仓灵活性 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 特朗普讲话未明确伊朗战争结束时点，市场定价战争与高油价阶段或持续更久，美元指数回到100上方，贵金属板块普遍回调，伦敦黄金回撤至4600美元/盎司附近 [4] - 近期油价高位运行引发央行紧缩担忧，削弱贵金属流动性溢价，央行紧缩或引发阶段性经济衰退，打击工业贵金属工业需求预期 [4] - 国内贵金属行情方面，上期金指收盘价1024.95，跌2.78%；上期银指收盘价17604，跌6.89%；广期铂指收盘价486.17，跌4.43%；广期钯指收盘价362.77，跌3.44% [5] 中线行情 - 特朗普2.0新政损害全球经济增长动能，需各经济体实施更多经济刺激措施，避险需求和流动性溢价推动黄金中期偏强运行 [5] - 伊朗战争使油价飙升和通胀中枢上移，可能倒逼欧美央行短期紧缩，阶段性削弱黄金流动性溢价，但央行紧缩会恶化经济增长动能，中周期维度支持金价偏强运行 [5] - 金价处于2015年12月以来第三轮大周期牛市和2024年3月以来第二轮中周期牛市，短周期可能因流动性折价、中东油国抛售和美元升值因素承压，伦敦黄金下方支撑水平为3600和4100美元/盎司，3月下旬在4000美元/盎司上方企稳 [5] 主要宏观事件/数据 - 特朗普表示美国将很快结束伊朗战争，必要时可能返回实施定点打击，还考虑让美国退出北约；伊朗否认曾提出停火请求 [16] - 特朗普政府准备调整钢铁和铝关税制度，对大宗商品级钢铁和铝产品维持50%关税，对使用进口钢铁和铝制成的成品征收25%关税，相关总统公告最早本周发布 [16] - 美国圣路易斯联储备总裁穆萨莱姆认为美联储近期无需调整利率政策立场，警告中东战争相关通胀风险上升；里奇蒙联储总裁称家庭和企业以短期视角看待油价冲击，高油价未导致消费者缩减开支或改变公众通胀预期 [16]