报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 交易回归现实，价格延续偏弱，美伊冲突预期反复对黑色扰动或钝化，越南发布对中国热轧钢产品贸易保护政策使外围风险加剧，仓单压力致煤焦价格回落、铁矿石价格松动，钢材和玻纯弱势调整，合金虽有成本支撑但上行驱动有限，铁矿石部分品种现货流动性问题未解决，价格仍可能大幅波动，需关注地缘及铁矿石供给端扰动 [2] - 旺季预期谨慎，现实端缺乏支撑，海内外宏观预期及地缘扰动不确定性仍存，地缘冲突持续则价格有支撑，缓和则价格有下行压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 供需维持宽松难去库压制价格上方估值，美伊冲突缓和预期升温但有反复可能，部分品种现货流动性问题未解决，铁矿预计震荡；短期废钢到货持稳，长流程需求缓慢恢复，基本面弱平衡，预计短期震荡 [3] 碳元素方面 - 短期焦炭供需双增，铁水复产或更快，现货成本端有支撑，首轮提涨落地后预计暂稳，盘面跟随焦煤运行；焦煤盘面交易逻辑从能源替代转为仓单交割，补库需求下滑、进口压力不减及主力合约临近交割，盘面或承压，但地缘扰动有支撑，预计宽幅震荡 [3] 合金方面 - 地缘局势有变数，锰矿进口成本和高耗能品种用电成本上调预期或反复，锰硅供需宽松、库存高企、成本传导难，中长期盘面估值有回调风险；硅铁产能过剩，行业利润修复加速复产，供需将转向宽松，中长期盘面估值有回调风险 [3][7] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [7] 钢材 - 现货成交转弱，钢厂盈利率增加、生产恢复，铁水产量增加，短流程废钢日耗恢复，螺纹和热卷产量回升，五大材供应低位回升；步入旺季，刚需和补库需求释放，螺纹热卷表需回暖但同比偏低，钢材延续去库但速度放缓，库存中性偏高；地缘冲突不确定大、原油价格波动，越南贸易保护政策使外围风险加剧，仓单压力致煤焦和铁矿石价格变动，钢材库存高位且旺季预期谨慎，盘面有下行压力，但成本端扰动可能反复，需关注地缘冲突和旺季需求 [9] 铁矿 - 港口成交和部分品种价格有变化，海外矿山发运环比大幅减量后预计回升，本期到港环比增加；钢厂盈利率增加，铁水复产，铁矿刚需有支撑；港口库存环比小增，压港库存下降，厂进口矿库存小幅下降；美伊冲突预期反复，部分品种现货流动性问题未解决，若扰动因素弱化，铁矿将面临基本面压力；供需宽松难去库压制价格估值，预计震荡，走势取决于现货流动性问题和美伊冲突走向，近期波动可能加大 [10] 废钢 - 华东破碎料不含税均价和螺废价差有情况，废钢平均到货量整体持稳略低于去年同期；短流程钢厂复产快，废钢日耗高于去年同期，长流程钢企日耗环比回升但低于去年同期，电炉利润好但短流程日耗已处高位，增产空间有限；到货恢复，长流程及全流程钢厂补库，短流程需求旺使钢厂库存回落，处于偏低水平，整体库存及可用天数接近去年同期；短期到货持稳，长流程需求缓慢恢复，基本面弱平衡，预计短期震荡，需关注终端需求恢复进度 [12] 焦炭 - 期货端跟随焦煤弱稳震荡，现货端日照港准一报价和05合约港口基差有变化；提涨落地后焦企成本压力缓解、利润回暖，部分钢厂焦化厂复产，供应环比增加；旺季钢厂高炉复产，焦炭刚需支撑好；焦企出货，期现贸易商和下游钢厂采购，钢厂焦炭库存同比高位，下游刚需采购，港口库存堆积；短期供需双增，铁水复产或更快，现货成本端有支撑，首轮提涨落地后预计暂稳，盘面跟随焦煤运行 [13] 焦煤 - 期货端主力合约交割压力渐显，但地缘扰动有支撑，盘面震荡；现货端介休中硫主焦煤和乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤价格无变化；山西吕梁兴县煤矿事故致部分产能停产，产地其他地区正常生产，供应稍有减量；蒙煤通关高位，外部供应压力不减；焦炭产量增加，中下游采购订单执行，上游煤矿库存去化，中下游补库意愿下降，现货竞拍部分煤种价格回落；盘面交易逻辑从能源替代转为仓单交割，补库需求下滑、进口压力不减及主力合约临近交割，盘面或承压，但地缘扰动有支撑，预计宽幅震荡 [14] 玻璃 - 华北、华中及全国均价有变化，地缘政治扰动多，宏观不确定；现货价格低，厂家亏损，长期日熔应下行，关注计划外冷修产线；下游需求未恢复，补库后回落，中下游库存高压制盘面估值，若无计划外新增冷修，预计价格震荡偏弱；供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格 [15] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格有变化，地缘政治扰动多，宏观不确定；供应日产环比回落；重碱刚需采购，玻璃日熔存下行预期，重碱需求走弱，轻碱表需高但下游无需求增量，需关注；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清，下游需求平稳，产量高位，静态过剩未加剧，海外能源价格波动传导到成本端需时间，高库存高供应压制价格，预计短期震荡；玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [15][17] 锰硅 - 地缘局势反复，能源品种估值反弹，锰硅盘面中枢上行，现货市场信心尚可，报价跟随调整；地缘局势不明，锰矿开采及发运成本上调预期仍存，5月报盘上调，下游采购谨慎，厂家减产压制矿价涨幅，贸易商出货心态有分歧，港口矿价高位持稳；旺季钢材产量增加，锰硅需求回暖；北方新增产能投放，云南枯水期结束开工上行，行业利润修复下自律减产落地程度待察，产量下滑幅度可能不及预期，市场形成供需缺口概率低；地缘局势不明，锰矿进口成本和用电成本上调预期或反复，基于基本面情况，中长期盘面估值有回调风险，需关注锰矿价格调整幅度和厂家减产落地情况 [17] 硅铁 - 地缘局势反复，市场情绪回暖，能源品种价格反弹，硅铁主力合约期价偏强；现货市场心态谨慎，成交一般；原煤价格走强使兰炭价格提涨，硅铁成本支撑强，关注3月结算电价调整；旺季钢材产量增加，炼钢需求对硅铁价格支撑好转，金属镁方面镁厂让价意愿有限，下游采购谨慎，镁锭价格持稳；上游库存压力有限，行业利润修复，停产厂家复产意愿增加，后市产量趋于抬升，供需关系可能转向宽松；地缘局势有变数，高耗能品种用电成本增加预期或反复，行业利润修复加速复产，中长期盘面估值有回调风险，需关注主产区结算电价调整幅度和厂家复产动向 [18] 商品指数 - 2026年4月2日中信期货商品综合指数2501.60，跌0.42%；商品20指数2809.00，跌0.43%；工业品指数2506.61，跌0.47% [104] 钢铁产业链指数 - 2026年4月2日钢铁产业链指数1983.08，今日涨跌幅 -0.78%，近5日涨跌幅 -2.11%，近1月涨跌幅 +2.78%，年初至今涨跌幅 +0.36% [106]