报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期铁矿石供需关系存在边际改善预期，地缘政治因素导致成本增加，但中东冲突反复摇摆，最优交割品基差趋近于平水，盘面存在较大正套压力，长期贸易限制因素不改变供需宽松格局，现货流动性释放将对价格形成显著压力 [2] - 预期价格区间在104 - 109美元/吨（61%指数），对应连铁在790 - 825元/吨，策略为区间操作，卖出看涨期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 近期铁矿石价格维持高位震荡，原因一是市场对国内现货贸易流动性受限担忧未解除，贸易商挺价意愿强；二是外矿供给突发减量，需求进入上升周期，港口库存压力减缓预期增强；三是中东地缘冲突使海运费持续上涨，成本重心上移 [2] 供应方面 - 本期外矿发运受澳洲飓风影响环比显著回落，3月29日开始恢复，短期影响供应，后期关注发运回补情况，巴西发运回升明显，外矿供给短期支撑增强 [2] 需求方面 - 国内需求进入季节性增加周期，高炉生产恢复至高开工水平，铁水量迅速回升，钢厂利润环比回升，基差大幅走弱带动投机需求，需关注钢材库存去化斜率及复工强度，预计需求有支撑但超预期可能性低，需求端向上驱动偏中性 [2] 库存方面 - 钢厂端库存环比持续回落，补库意愿谨慎，高开工带动日耗大幅回升；港口库存环比小幅回升，国内库存结构性矛盾存在且有去化预期，库存端向上驱动中性偏强 [2]