投资评级与核心观点 - 报告维持对吉利汽车的“买入”评级 [1][4][6] - 报告将目标价上调至30.02港币 [4][6] - 报告核心观点：看好公司高端化与出海战略的强劲势能，认为这将驱动销量与盈利双增长 [1] 近期经营业绩与市场表现 - 2026年3月总销量为23万辆，同比持平，环比增长13% [1][2] - 2026年第一季度累计销量达71万辆，同比增长1%，位列自主品牌销量第一 [1][2] - 3月出口销量首次突破8万辆，同比增长120%，环比增长34% [1][2][3] - 第一季度累计出口20万辆，同比增长127% [2] - 截至2026年4月2日，公司收盘价为23.82港币，市值为258,313百万港币 [7] 分品牌表现与高端化进展 - 3月银河、极氪、领克品牌销量分别为8.3万、2.9万、2.5万辆 [2] - 极氪品牌表现突出，3月销量同比增长90%，第一季度累计销量7.7万辆，同比增长86% [2] - 高端车型极氪9X表现超预期，3月交付突破1万辆，第一季度累计交付约2.1万至2.2万辆 [2] - 高价格高盈利车型热销，带动公司销量和单车盈利双增 [2] 未来增长驱动力：新车与出海战略 - 公司2026年新车规划聚焦“高端化”与“电动化”，极氪品牌是核心看点 [3] - 极氪8X预计4月中旬上市，具备超1400PS马力、5.1米车长、零百加速约3秒等性能，对标宝马X5 [3] - 若极氪8X定价在35万元附近，预计其月销量有望超过5千辆，与9X共同带动公司2026年盈利向上 [3] - 公司计划在2026年打造欧洲、东欧、东盟3个15万辆级别市场，以及拉美非洲、中东亚太2个10万辆级别市场 [3] - 受益于全球化战略执行及国际油价高位对新能源车需求的提振，报告预计公司2026年全年出口有望超过75万辆 [1][3] 财务预测与估值 - 考虑到高端化和出口进展，报告上调了2026-2028年的毛利率预测至17%以上 [4] - 上调2026-2028年归母净利润预测至221亿元、261亿元、302亿元，调整幅度分别为15%、8%、6% [4] - 2026年预测营业收入为409,431百万元人民币，同比增长18.60% [10] - 2026年预测每股收益为2.03元人民币，同比增长30.89% [10] - 采用可比公司估值法，给予公司2026年13倍市盈率，与可比公司均值13.22倍相近 [4][12]