报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 市场情绪对中东问题反应趋向平缓，商品价格开始因基本面因素影响修复前期跌幅，矿端对锌价支撑有力，锌矿TC难以上涨，下游持续恢复，锌锭社会库存拐点已现，LME升水保持偏强运行，注销仓单激增，若后期中东危机缓和，锌价向上弹性可期，长期无论从矿端供应还是下游消费依旧乐观 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -8.16 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日变化170元/吨至23690元/吨，升贴水 -70 元/吨；广东锌现货价较前一交易日160元/吨至23720元/吨，升贴水 -40 元/吨；天津锌现货价较前一交易日160元/吨至23640元/吨，升贴水 -120 元/吨 [1] - 期货方面，2026 - 04 - 02沪锌主力合约开于23635元/吨，收于23600元/吨，较前一交易日5元/吨，全天成交125328手，持仓83601手，日内最高价23935元/吨，最低价23530元/吨 [2] - 库存方面，截至2026 - 04 - 02，SMM七地锌锭库存总量为24.96万吨，较上期变化0.14万吨；LME锌库存为113950吨，较上一交易日变化 -275 吨 [3] 市场分析 - 市场情绪对中东问题反应趋向平缓，商品价格开始因基本面因素影响修复前期跌幅；进口矿方面，Garpenberg因地震活动影响产量下滑至30%，叠加能源成本提升，后期海外矿扰动有望增加，当前进口矿TC报价多已转负，矿端对锌价支撑有力；冶炼厂利润维持，国内对锌矿需求高，锌矿TC难以上涨；消费方面，下游持续恢复，锌锭社会库存拐点已现，LME升水保持偏强运行，注销仓单激增；宏观方面，中东事件未平息但市场情绪趋向稳定，若后期中东危机缓和，锌价向上弹性可期，长期从矿端供应和下游消费看依旧乐观 [4] 策略 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5]