核心观点 - 短期受美伊地缘冲突等因素扰动，A股市场预计将延续震荡格局，但中长期向好的趋势未变，支撑因素包括国内经济基本面优化、A股盈利改善、资本市场改革红利及全球资金配置再平衡等 [3][5] - 2026年二季度投资策略应聚焦结构性机会，重点关注高股息红利资产、业绩改善板块及涨价受益板块 [6] 一季度市场回顾 - A股市场整体呈冲高回落走势，1-2月在乐观情绪推动下沪深指数走高，沪指一度站上4197.23点，但3月受美伊冲突拖累市场调整，季度末沪指、深证成指分别收于3891.86点和13478.06点，单季分别下跌1.94%和0.35% [10] - 行业表现分化明显，申万31个一级行业中20家下跌11家上涨，其中煤炭（+16.83%）、石油石化（+15.36%）、综合（+13.67%）、公用事业（+9.21%）涨幅居前，而非银金融（-14.98%）、商贸零售（-14.43%）、美容护理（-8.93%）表现较差 [11] 海外环境分析 - 美伊地缘冲突推动国际油价显著上涨，自2月28日冲突爆发至3月27日，布伦特原油价格累计上涨45.2%，冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，产油国被迫减产 [13] - 美联储3月FOMC会议维持基准利率在3.5%～3.75%不变，但因油价上涨带来的通胀压力，上调了今明两年核心PCE通胀预期，美联储主席鲍威尔表示在通胀进一步改善前不会考虑降息 [3][15] - 美伊冲突的外溢影响广泛，自冲突爆发至3月27日，美元指数上行2.6%，美国10年期国债收益率上升47个基点至4.44%，COMEX黄金回撤15.2%，全球主要股指普遍承压，其中韩国综合指数下跌12.9%，日经225指数下跌9.3%，标普500指数下跌7.4%，上证指数回调6.0% [18] - 冲突可能成为二季度关键转折点，但其影响短期难消，将导致高油价对物价的传导在二季度体现、美联储降息时点后移，并可能加速全球供应链向“区域化”重构及全球治理体系变革 [19][21] 国内经济与政策 - 1-2月国内经济数据好于预期，规模以上工业增加值同比增长6.3%，社会消费品零售总额同比增长2.8%，全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%，投资增速由负转正 [23] - 物价方面，2月CPI同比上涨1.3%，创2023年2月以来最高；2月PPI同比下降0.9%，降幅收窄，且环比上涨0.4%，已连续三个月环比上涨 [24] - 2026年政府工作报告设定GDP增长目标为4.5%—5%，目标有所下调，凸显推动高质量发展的决心，财政政策赤字率拟安排“4%左右”，新增政府债务总规模11.89万亿元，一般公共预算支出将达30万亿元 [29][30] - “十五五”规划纲要发布，明确了未来五年高质量发展的主要目标和重大战略任务，涉及109项重大工程项目，为经济社会发展提供战略指引 [31] A股盈利与估值 - A股盈利呈现改善趋势，根据WIND数据，2025年全年A股营收预计同比增长2.95%，归母净利润预计增长9.12%，增速较三季报加快 [33] - 2025年全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.6%，扭转了之前三年持续负增长的局面；2026年1-2月规上工业企业利润总额为10245.6亿元，同比增长15.2% [34] - 当前市场估值处于历史中位数水平，以2026年4月1日收盘价计算，沪深300指数PE（TTM）为13.9倍，处于历史60%分位数，伴随财报更新，估值水平有望下移 [36] 二季度市场展望与投资策略 - 短期看，美伊地缘冲突引发的风险偏好承压及美联储政策路径重估，仍将对A股市场形成负面影响，市场料将延续震荡格局 [38] - 中长期向好的支撑因素包括：国内经济基本面持续优化、A股盈利改善逐步兑现、资本市场改革红利释放、全球经济基本面相对优势及地缘政治重构带来的全球资金配置再平衡 [44][45] - 投资策略建议聚焦三条主线：一是高股息红利资产，如银行、保险、公用事业；二是业绩改善板块，如有色金属、证券、AI高景气细分方向；三是涨价受益板块，如能源、基础化工、农产品 [47][48]