宏观经济 - 4月一般公共预算收入同比增速1.9%，税收收入提升4.1个百分点至1.9%，支出4月当月同比5.8%，1 - 4月累计同比4.6%，超全年目标增速4.4%；政府性基金收入同比增长8.1%，支出同比显著上行16.8个百分点至44.7%[2] - 中国与东盟十国完成中国 - 东盟自贸区3.0版谈判，含9个新增章节，促进区域经济一体化[3] 行业动态 - 成都市印发方案稳地产促消费，相关区域消费活力有望提升[4] - 英特尔推出全球首款AI眼镜与AI PC协同解决方案，AI眼镜产品有望加快商业化[4] - 上海智元机器人灵犀X2开启合作伙伴招募，向商业化应用迈进[4] 利率汇率 - 10年期国债收益率最新值1.705，变动0.76BP；DR007最新值1.571，变动 - 1.47BP[5] - USDCNH最新值7.2040，涨幅 - 0.14%；美元指数最新值99.60，涨幅 - 0.42%[7] A股市场 - A股总市值88.15万亿，较年初 + 2.29万亿；今年累计成交128.14万亿，日均成交14,238.18亿[15] - 涨幅前三行业为煤炭、有色金属和石油石化；当日资金净流入前三为银行、有色金属和煤炭；尾盘资金净流入前三为国防军工、有色金属和石油石化[19][21] - 2025年5月20 - 21日，TMT成交额占比降1.01%，电新升2.89%，周期板块升1.50%，消费降1.19%等[24]

报告核心观点 报告围绕2025年5月9日的经济、政策、市场等多方面信息展开分析，涉及民营经济促进法、国际贸易协议、行业政策、市场数据等内容，为投资者提供各领域动态及潜在投资机会参考 政策动态 - 《中华人民共和国民营经济促进法》5月20日起施行，多部门将出台投资融资促进、科技创新等方面配套落实举措，推动民营经济健康发展 [2] - 天津市数据局和财政局联合印发《天津市算力券实施方案（试行）》，以合同金额10%比例提供补贴，单个企业年度补贴上限200万元 [3] 国际贸易 - 北京时间5月8日晚间，美国与英国公布贸易协议大致框架，英国在进口美国食品和农业产品方面让步，美国将英国汽车关税降至10%，钢材和铝材关税降至零，谈判将继续敲定细节 [2] 行业动态 - 4月全国乘用车市场零售179.1万辆，同比增长17%，今年以来累计零售691.8万辆，同比增长9%，汽车销量增长有望拉动零部件需求 [3] - 华为5月8日召开鸿蒙电脑技术与生态沟通会，鸿蒙电脑正式亮相，未来鸿蒙生态完善或重塑全球操作系统市场格局 [3] - OpenAI计划将5000亿美元的美国数据中心项目“星门”扩展至海外，加强人工智能基础设施建设 [4] 利率汇率 - 10年期国债收益率最新值1.633，变动 -1.28BP；DR007最新值1.611，变动 -6.90BP [5] - USDCNH最新值7.2437，涨幅0.21%；美元指数最新值100.63，涨幅0.73% [7] A股市场 - A股总市值87.17万亿，较年初 +1.31万亿；今年累计成交117.05万亿，日均成交14450.06亿；PE(TTM)为19.00x，PB(MRQ)为4.08x；融资余额17972.93亿，较一月前 -467.00亿；融券余额114.52亿，较一月前 +13.72亿 [13] - 万得全A涨0.68%，收盘价5107，成交额13218亿；上证指数涨0.28%，收盘价3352，成交额5016亿；深证成指涨0.93%，收盘价10198，成交额7918亿等多指数表现 [13] - 近6个月市场成交额最新值为13218亿元，换手率最新值为3.94%；近3个月融资余额最新值为17973亿元（截至2025/5/7） [14][15] 行业表现 - 涨幅前三的行业为国防军工、汽车和电力设备 [17] - 当日资金净流入前三行业为通信、银行和国防军工，尾盘资金净流入行业为国防军工 [19] - 2025年5月8日较5月7日，TMT占比升0.25%，电新升0.58%，周期板块降0.95%，消费升0.11%，非银金融降1.03%，国防军工升0.72%，机械设备升0.75% [23]

经济增长 - 2024年国内GDP同比增长5.0%，其中四季度增长5.4%，超出市场预期的5.1%[1][5] - 2024年全年国内生产总值为1349084亿元，按不变价格计算增长5.0%[5] - 2024年全年名义GDP增速为4.2%，GDP平减指数连续七个季度处于负值区间[5] 产业贡献 - 第一产业增长3.5%，第二产业增长5.3%，第三产业增长5.0%，对GDP的贡献率分别为4.8%、38.9%和56.3%[5] - 第二产业对GDP增长的贡献有所提升，第一、三产业贡献率均有所下降[5] 工业生产 - 12月规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，增速较11月加快0.8个百分点[6] - 12月出口增速达10.7%，规模以上工业企业出口交货值同比+8.8%，产销率为98.7%[7] - 12月汽车制造业增加值同比增长17.7%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长10.6%[7] 消费市场 - 12月社会消费品零售总额同比+3.7%，全年+3.5%[8] - 12月商品零售同比+3.9%，餐饮单月+2.7%，全年+5.3%[8] - 12月家用电器和音像器材类零售额同比增长39.3%，体育、娱乐用品类增长16.7%[9] 固定资产投资 - 2024年全国固定资产投资同比+3.2%，较上月放缓0.2个百分点[10] - 2024年设备工器具购置投资同比增长15.7%，对全部投资增长的贡献率为67.6%[10] - 2024年水利管理业投资增长41.7%，航空运输业投资增长20.7%[10] 房地产市场 - 2024年全国房地产开发投资同比-10.6%，降幅较1-11月扩大0.2个百分点[12] - 2024年新建商品房销售面积同比-12.9%，销售额同比-17.1%，降幅均有所收窄[12] - 12月70大中城市新建商品住宅销售价格指数环比降幅收窄至-0.1%，一线城市环比转正至0.2%[12]

报告的核心观点 1. 三季度A股整体呈先抑后扬走势,9月末大幅反弹 [1][8] 2. 美联储大幅降息,美国经济软着陆可期 [11][12][13] 3. 国内经济增长动能边际减弱,出口和制造业投资仍在支撑,但内需低迷拖累整体经济 [15][16][17][18][19] 4. A股上半年盈利低位波动,受内需偏弱、价格低位等因素影响 [20][21][22][23][24] 5. 政治局会议定调,新一轮稳增长政策密集落地,包括大幅降准降息、支持房地产市场等 [27][28][29][30][31][32] 6. 资本市场支持政策持续增强,央行创设新工具支持股市,监管部门推动长期资金入市 [34][35] 四季度A股展望 1. 短期快速上涨后市场或逐步降温,估值修复接近中位水平 [36][37] 2. 中期关注稳增长政策力度和经济基本面改善情况,政策超预期将推动A股进一步上行 [38] 投资策略 1. 灵活配置,关注稳增长受益和中长期资金入市两条主线 [39] 2. 重点关注高端制造和科技方向的投资机会 [39][40][41]