报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心财务与运营表现 - 2025年公司实现营业收入227.7亿元，同比增长1.5%，实现归母净利润21.0亿元，同比下降6.6% [1] - 2025年第四季度单季营业收入为58.7亿元，同比下降0.7%，归母净利润为7.3亿元，同比下降10.0% [1] - 分地区看，2025年内销收入153.3亿元，同比增长2.74%，外销收入74.4亿元，同比下降0.85%，内销增速快于外销 [1] - 分产品看，2025年烹饪电器/食物料理电器/炊具/其他电器收入分别为87/37/70/34亿元，同比分别+0.54%/-1.64%/+1.89%/+7.37% [2] - 2025年公司毛利率为24.9%，同比提升0.2个百分点，但归母净利率同比下降0.8个百分点至9.2% [3] - 2025年销售费用率同比提升0.8个百分点至10.6%，主要系公司加大广告投入和促销力度 [3] - 公司保持高水平分红，2025年现金分红总额达20.96亿元，现金分红比率高达99.95%，TTM股息率达5.97% [3] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.1/23.0/23.9亿元，同比分别增长5.2%/4.4%/3.9% [4] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为236.45/244.72/253.02亿元，同比分别增长3.8%/3.5%/3.4% [5] - 基于2026年4月2日收盘价45.01元，对应2026-2028年预测市盈率分别为16.4/15.7/15.1倍，预测市净率分别为5.0/4.7/4.4倍 [5] - 报告发布日公司总市值为360.84亿元 [6]