报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本端虽有支撑但纸浆盘面面临压力 操作建议暂时观望 等待盘面企稳后再考虑做多 [35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 纸浆期货主力合约SP2605延续低位震荡格局 下游需求表现疲软 盘面反弹略显乏力 [7] 基本面分析 - 截至4月2日 进口针叶浆周均价5112元/吨 较上周下跌0.91% 由涨转跌；进口阔叶浆周均价4580元/吨 较上周上涨0.35% 涨幅较上周收窄0.49个百分点 [12] - 2026年1 - 2月 我国进口纸浆604.4万吨 进口金额为3480.0百万美元 平均单价为575.78美元/吨 1月至2月累计进口量及金额较去年同期分别减少5.4%、12.8% [16] - 截至2026年4月2日 中国主要地区及港口周度纸浆合计库存量228.62万吨 环比下降2.76% 由升转降 需要观察国内纸浆港口库存去库情况 [20] - 2026年2月欧洲港口总库存环比增长15.34% 较2025年2月增长2.99% 2月英国、德国港口库存环比减少19.01%、2.29% 荷兰/比利时/法国/瑞士、意大利、西班牙港口库存环比增长15.59%、20.66%、60.93% [23] - 废纸浆消费占纸浆总消费量的63%；木浆消费占31% 进口木浆消费量占21%；非木浆消费占6% 双铜纸开工负荷率周度环比下滑0.58个百分点；双胶纸开工负荷率周度环比下滑0.18个百分点；白卡纸开工负荷率周度环比提升4.68个百分点；生活用纸开工负荷率周度环比持平 [30] 后市展望 - 受中东冲突影响 物流运输费用及仓储费上涨 Merce宣布对旗下所有针叶浆品牌外盘提涨30美元/吨 进口阔叶浆外盘价格自2025年8月持续反弹 但下游纸企降本增效 成本增加加剧利润恶化 下游对高价接受度有限 部分业者让利促单 供应商下调木浆报价 [35] - 3月中旬白卡纸纸厂公布4月初提涨200元/吨的涨价函 下游因需求淡季以消化库存为主 价格承压运行；生活用纸受市场传统淡季影响 价格偏弱运行 4月是传统造纸淡季 或制约盘面向上反弹 [35] - 下游纸厂盈利状况未实质性修复 企业采取停机检修或联合减产等措施的可能性上升 整体需求强度将弱于一季度节前集中备货阶段 宏观层面不确定性或冲击出口订单 抑制木浆消耗能力 对产业链形成负向反馈 [35]