报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝基本面或处于供给小增、需求尚稳阶段 沪铝主力合约轻仓震荡交易 注意操作节奏及风险控制 [4] - 氧化铝基本面或处于供给增长、需求暂稳阶段 氧化铝主力合约轻仓震荡交易 注意操作节奏及风险控制 [5] - 铸造铝合金基本面或处于供需双弱、库存积累阶段 铸铝主力合约轻仓震荡交易 注意操作节奏及风险控制 [7] - 鉴于后市铝价波动率或走扩 可考虑构建双买策略做多波动率 [77] 周度要点小结 电解铝 - 原料端氧化铝受海运成本和几内亚政策影响有支撑 国内氧化铝库存和供给宽松 原料供应充足 - 供给端国内产能接近上限 海外因地缘冲突部分铝厂停工 全球铝供给短缺 但国内产能占比高 预计国内供给稳中小增 - 需求端国内下游旺季需求边际回落 铝价高位震荡使下游采买谨慎 现货成交情绪回落 铝锭社会库存小幅积累 [4] 氧化铝 - 原料端几内亚铝矿发运量高 但或推进出口限制政策 且中东局势使海运成本提升 铝土矿报价坚挺 成本支撑牢固 - 供给端铝土矿港口库存回升 原料供给充足 氧化铝厂开工率高 国内供给宽松 - 需求端电解铝厂开工高 需求稳定 海外因地缘冲突部分铝厂停工 出口需求或回落 [5] 铸造铝合金 - 原料端废铝供应偏紧 进口到港减少和税务政策调整推升成本 报价高位坚挺 - 供给端原料紧张和成本压力限制铸铝厂生产 开工率走弱 产业库存积累 - 需求端下游压铸厂因汽车等行业走弱订单减少 现货以刚需采买为主 成交情绪淡 [7] 期现市场 价格表现 - 沪铝周线震荡偏强 周涨跌幅 +3.03% 报 24660 元/吨 氧化铝震荡回落 周涨跌 -6.45% 报 2741 元/吨 铸铝主力合约震荡偏强 周涨跌幅 +2.7% 报 23580 元/吨 [5][7] - 截至 2026 年 4 月 3 日 沪铝收盘价为 24605 元/吨 较 3 月 27 日上涨 735 元/吨 涨幅 3.08% 伦铝收盘价为 3465.5 美元/吨 较 3 月 27 日上涨 211 美元/吨 涨幅 6.48% [10] - 截至 2026 年 4 月 3 日 氧化铝期价为 2733 元/吨 较 2026 年 3 月 27 日下跌 169 元/吨 跌幅 5.82% 铸铝合金主力收盘价为 23580 元/吨 较 3 月 27 日上涨 620 元/吨 涨幅 2.7% [14] 比值与价差 - 截至 2026 年 4 月 3 日 电解铝沪伦比值为 7.11 较 3 月 27 日下降 0.73 [11] - 截至 2026 年 4 月 3 日 铝锌期货价差为 -1070 元/吨 较 3 月 27 日减少 515 元/吨 铜铝期货价差为 71590 元/吨 较 3 月 27 日减少 405 元/吨 [23] 现货情况 - 截至 2026 年 4 月 3 日 河南、山西地区氧化铝均价为 2785 元/吨 较 3 月 27 日持平 全国铸造铝合金平均价（ADC12）为 24600 元/吨 较 3 月 27 日上涨 200 元/吨 涨幅 0.82% [26] - 截至 2026 年 4 月 3 日 A00 铝锭现货价为 24505 元/吨 较 2026 年 3 月 27 日上涨 700 元/吨 涨幅 2.94% 现货贴水 120 元/吨 较上周下跌 30 元/吨 [29] 持仓情况 - 截至 2026 年 4 月 3 日 沪铝持仓量为 585677 手 较 3 月 27 日增加 29760 手 增幅 5.35% 沪铝主力合约净持仓（多 - 空）为 -1908 手 较 2026 年 3 月 27 日增加 4371 手 [17] 产业情况 库存情况 - 截至 2026 年 4 月 2 日 LME 电解铝库存为 411950 吨 较 3 月 26 日减少 11125 吨 降幅 2.63% 上期所电解铝库存为 454571 吨 较上周增加 2527 吨 增幅 0.56% 国内电解铝社会库存为 1413000 吨 较 3 月 26 日增加 42000 吨 增幅 3.06% [35] - 截至 2026 年 4 月 3 日 上期所电解铝仓单总计为 420170 吨 较 3 月 27 日增加 11973 吨 增幅 2.93% 截至 2026 年 4 月 2 日 LME 电解铝注册仓单总计为 269200 吨 较 3 月 26 日减少 3625 吨 降幅 1.33% [35] 原料情况 - 铝土矿：截至最新数据 国内铝土矿九港口库存为 2431 万吨 环比增长 8 万吨 2026 年 2 月 当月进口铝土矿 1695.00 万吨 环比下降 11.95% 同比增加 17.63% 今年 1 - 2 月 进口铝土矿 3621 万吨 同比增加 18.26% [38] - 废铝：截至本周最新数据 山东地区破碎生铝废料报价为 18150 元/吨 较上周环比下降 150 元/吨 2026 年 2 月 铝废料及碎料进口量 136323.65 吨 同比减少 17.09% 出口量 55.23 吨 同比减少 15.26% [45] 产品产量与进出口 - 氧化铝：2025 年 12 月 产量为 801.08 万吨 同比增加 6.7% 1 - 2 月 累计产量 1518 万吨 同比增加 0.2% 2026 年 2 月 进口量为 18.1 万吨 环比减少 30.49% 同比增加 334.19% 出口量为 15 万吨 环比减少 21.05% 同比减少 28.57% 1 - 2 月 累计进口 44.14 万吨 同比增加 468.96% [47][48] - 电解铝：2025 年 12 月 产量为 387.4 万吨 同比增加 3% 1 - 2 月 累计产出 753.4 万吨 同比增加 3% 2026 年 2 月 进口量为 20.15 万吨 同比增加 0.65% 1 - 2 月 累计进口 39.04 万吨 同比增加 7.97% 2 月出口量为 1 万吨 1 - 2 月 累计出口 2.33 万吨 2026 年 2 月 铝市供应过剩 37.4 万吨 [51][56] - 铝材：2025 年 12 月 产量为 613.56 万吨 同比减少 0% 1 - 2 月 累计产量 948.6 万吨 同比减少 4.2% 2026 年 2 月 进口量 29 万吨 同比减少 10% 出口量 43 万吨 同比增加 16.7% 1 - 2 月 进口量 60 万吨 同比减少 1.4% 出口量 97 万吨 同比增加 12.8% [60] - 铸造铝合金：2026 年 2 月 当月建成产能为 126 万吨 环比减少 0% 同比增加 9.03% 产量为 27.08 万吨 环比减少 0.59 同比减少 0.47% [63] - 铝合金：2025 年 12 月 产量为 182.5 万吨 同比增加 13.7% 1 - 2 月 累计产量 276.5 万吨 同比增加 8.9% 2026 年 2 月 进口量 6.58 万吨 同比减少 28.25% 出口量 1.33 万吨 同比减少 24% 1 - 2 月 进口量 15.61 万吨 同比减少 18.46% 出口量 3.75 万吨 同比增加 5.33% [66] 下游市场 - 房地产：2025 年 12 月 房地产开发景气指数为 91.45 较上月减少 0.44 较去年同期减少 1.1 2024 年 1 - 2 月 房屋新开工面积为 5083.9 万平方米 同比减少 23.13% 房屋竣工面积为 6320.42 万平方米 同比减少 3.99% [69] - 基建与汽车：2024 年 1 - 2 月 基础设施投资同比增加 11.4% 2026 年 2 月 中国汽车销售量为 1805165 辆 同比减少 15.2% 产量为 1672445 辆 同比减少 20.47% [72] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价波动率或走扩 建议构建双买策略做多波动率 [77]