报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内基本面端，节后复工带动经济景气水平显著回升，但经济结构性特征未扭转，终端需求修复慢或对中下游企业利润率有压力；海外方面，中东地缘冲突升级，美国经济有韧性，美联储调整政策路径紧迫性降低；伊朗局势复杂，风险偏好承压，油价走高压缩货币政策空间，流动性充裕但长端面临通胀预期升温与基本面修复双重压力 [100] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度数据显示，30年期TL2606合约周涨0.26%，10年期T2606合约周涨0.03%，5年期TF2606合约平收，2年期TS2606合约周跌0.02%；各期限前二CTD现券有不同涨跌 [13] - 国债期货行情方面，30年期和10年期主力合约上涨，5年期主力合约平收，2年期主力合约下跌；各期限主力合约成交量和持仓量均上升 [16][22][28] 消息回顾与分析 - 重点消息包括市场监管总局防治重点行业“内卷式”竞争；央行货币政策委员会例会研究货币政策思路；多部门召开科技金融工作交流推进会；4月起一批全国性新规实施；伊朗与阿曼起草协议监测霍尔木兹海峡通航，研究征收通行费；美国对关键工业与医药领域实施新关税政策；特朗普宣称对伊朗战事接近完成，将开展打击，伊朗强硬回应 [34][35][36][37] 图表分析 - 价差变化方面，10年和5年、10年和1年期收益率期差走阔；2年和5年、5年和10年期主力合约价差走阔；10年期合约跨期价差走阔，30年期合约跨期价差震荡，5年期合约跨期价差大幅震荡，2年期合约跨期价差走阔 [45][51][54][61] - 国债期货主力持仓方面，T国债期货主力前20持仓净空单增加 [67] - 利率变化方面，1周、隔夜、2周、1个月期限Shibor利率均下行，DR007加权利率大幅回落至1.34%附近震荡；国债现券收益率短强长弱，1 - 7Y到期收益率下行0.5 - 2.5bp，10Y、30Y到期收益率上行0.1、3bp至1.82%、2.33%；中美10年期和30年期国债收益率差收窄 [71][76] - 央行公开市场逆回购3040亿元，到期4742亿元，累计净回笼1702亿元 [80] - 债券发行与到期方面，本周债券发行9106.15亿元，总偿还量3262.78亿元，净融资5843.38亿元 [84] - 市场情绪方面，人民币对美元中间价6.8929，本周累计调升212个基点，人民币离岸与在岸价差收窄；10年美债收益率下行，VIX指数大幅回落；十年国债收益率下行，A股风险溢价小幅上行 [89][92][97] 行情展望与策略 - 国内基本面经济景气回升但结构性问题仍在，海外中东地缘冲突升级，美国经济有韧性；伊朗局势复杂，风险偏好承压，油价走高压缩货币政策空间，流动性充裕但长端面临压力 [100]