报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期沪镍在宏观偏空环境下维持宽幅震荡，预计短期保持区间震荡态势；不锈钢短期将跟随镍价走势，预计维持震荡 [3][5] 镍品种市场分析 期货表现 - 2026年4月2日沪镍主力合约开于135100元/吨，收于133730元/吨，较前一交易日收盘变化-0.98%，当日成交量为247416（+6245）手，持仓量为156414（-2953）手 [1] 走势分析 - 镍处于政策面与基本面博弈状态，印尼出口税与镍矿配额政策不明但有价格支撑；基本面供应上镍矿紧张、价格看涨，镍铁与精炼镍供应充足，MHP生产受阻，硫磺供应紧张使价格维持强势；需求上不锈钢钢厂利润改善，新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季、环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，下游企业采买意愿偏弱 [1] 镍矿情况 - 印尼镍矿价格偏强，RKAB配额审批进度缓慢，火法矿下月升水持稳，供应紧张加剧、铁厂采购困难，内贸矿价有上涨动力；菲律宾镍矿价格走弱，贸易商报价松动，1.3%品位报价48 - 50美元/湿吨，1.4%品位CIF接货价71美元，海运费有下行空间，成本压力边际缓解 [2] 现货情况 - 精炼镍现货市场交投偏淡，下游仅刚需采购，贸易商出货承压。早盘沪镍震荡走低，持货商下调升贴水促成交但询盘有限，临近清明假期，资金避险情绪升温，下游及终端多观望、备货意愿低，仅少量逢低补货，采购节奏平缓，国内现货资源充裕，下游接货积极性不高。金川镍升水3650元/吨，进口镍升水 - 350元/吨，镍豆升水2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为59922（+2081）吨，LME镍库存为281496（-24）吨 [2] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 期货表现 - 2026年4月2日，不锈钢主力合约开于14180元/吨，收于14100元/吨，当日成交量为101031（+7221）手，持仓量为95151（-4171）手 [3] 走势分析 - 不锈钢价格主要跟随镍价，受印尼政策及宏观影响大。基本面供给端钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%，节后复工复产节奏加快，供应压力显现；需求端3月市场消费缓慢恢复且速度较往年偏慢，4月预计消费继续回升，订单缓和，库存难以回升，对价格起支撑作用 [4] 现货情况 - 受不锈钢排产大幅增加及库存持续积累影响，现货报价松动，成交处于复苏阶段，市场活跃度一般。无锡市场不锈钢价格为14350（-50）元/吨，佛山市场不锈钢价格14400（+0）元/吨，304/2B升贴水为310至510元/吨。昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.00元/镍点至1082.0元/镍点 [4] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]