行业投资评级 - 对基础化工行业的投资评级为“超配”，并予以维持 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点为持续跟踪地缘冲突，重点关注能化动态 [1] - 政策推动老旧装置更新改造与落后产能淘汰，行业供需格局优化，建议关注制冷剂及煤化工板块的投资机会 [5][26] 1. 行情回顾 - 截至4月2日，近两周申万基础化工指数下跌2.4%，跑输沪深300指数0.1个百分点，在31个申万行业中排名第11 [5][12] - 年初至今，申万基础化工指数上涨6.7%，跑赢沪深300指数10.0个百分点，在31个申万行业中排名第7 [5][12] - 近两周所有子板块均下跌，其中橡胶板块下跌8.7%，化学原料板块下跌5.8%，化学纤维板块下跌3.5%，非金属材料板块下跌3.2%，化学制品板块下跌1.5%，农化制品板块下跌1.0%，塑料板块下跌0.6% [5][13] - 年初至今子板块涨多跌少，其中化学原料板块上涨17.0%，非金属材料板块上涨15.8%，农化制品板块上涨12.9%，化学制品板块上涨2.4%，塑料板块上涨1.2%，化学纤维板块下跌0.4%，橡胶板块下跌0.2% [13] - 近两周申万基础化工指数包含的408家上市公司中，股价上涨的有84家，其中星辉环材、神剑股份、大东南涨幅靠前，分别达77.4%、45.3%、35.9% [5][15] - 近两周股价下跌的公司有321家，其中三房巷、潞化科技、新广益跌幅较大，分别为27.1%、24.5%、21.4% [5][15] - 年初至今，金牛化工、凌玮科技、星辉环材涨幅靠前，分别达141.2%、110.4%、87.6% [15] 2. 重要公司公告 - 4月2日，天原股份公告其2026年一季度氯化法钛白粉实现满产满销，二季度预计仍为满产满销状态，公司钛白粉出口量占比约40% [23] - 4月2日，梅花生物、金瑞矿业、蒙泰高新、金正大等公司分别公告了关于员工持股计划、利润分配、申请授信融资等事项 [23] 3. 重点行业资讯 - 3月27日，沙特基础工业（SABIC）宣布苯乙烯单体和甲醇生产遭遇不可抗力，导致全球甲醇、苯乙烯供应缺口瞬间扩大 [5][23] - 3月31日，沙特阿美与陶氏化学的合资企业Sadara Chemical Company因供应链持续中断而暂时停产，该设施年产超300万吨化学品和塑料 [5][23][24] - 3月20日，工信部等印发《节能装备高质量发展实施方案（2026-2028年）》，聚焦六类节能装备，推动智能化、绿色化发展 [23] - 3月31日，奥地利OMV与阿布扎比国家石油公司（ADNOC）投资部门组建博禄国际集团，新公司将成为全球第四大聚烯烃生产商 [27] 4. 反内卷动态 - 2025年10月，工信部召开精对苯二甲酸（PTA）及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，旨在防范化解“内卷式”竞争 [27] - 2025年11月，行业头部厂商协商减产挺价，初步目标包括行业开工率一致减产30%，并将有机硅DMC价格目标提升至13500元/吨 [27] - 2025年9月，工信部发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [27] 5. 行业周观点 - 近日工信部等印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026-2029年）》，目标到2029年全面完成2025年已确定的更新改造任务，大幅降低安全环境风险，提升智能化、绿色化水平及优于标杆水平的产能比例 [5][26] - 自2024年起，国家对第三代（HFCs）制冷剂实施生产配额管理，行业供需改善，2025年制冷剂价格整体保持上涨趋势 [5][26] - 受益于制冷剂价格上涨，制冷剂企业盈利大增，2025年三美股份和巨化股份的归母净利润均同比大增 [5][26] - 在地缘冲突影响全球原油供应的背景下，建议关注煤化工企业 [5][26] - 报告明确建议关注标的：制冷剂公司三美股份（603379）、巨化股份（600160），以及煤化工企业宝丰能源（600989）、华鲁恒升（600426）、鲁西化工（000830） [5][26][28]