行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][40] 核心观点 - 生猪价格持续低迷，养殖亏损加剧，有望倒逼能繁母猪产能加速去化，关注生猪养殖龙头的低位布局机会 [40] - 肉鸡养殖方面，鸡苗价格略有回升，但下游养殖盈利承压，关注产能去化与盈利边际改善的机会 [40] - 宠物行业养宠渗透率仍有上升空间，国内市场有增长动力，关注国产龙头超跌反弹机会 [40] - 国家将持续推进种业振兴行动，种业龙头有望受益 [40] 行情回顾 - 2026年3月20日至2026年4月2日，SW农林牧渔行业指数下跌3.81%，跑输同期沪深300指数约1.54个百分点 [4][11] - 所有细分板块均录得负收益：动物保健下跌0.51%、渔业下跌1.14%、农产品加工下跌2.94%、饲料下跌3.07%、种植业下跌4.39%、养殖业下跌5.91% [4][12] - 行业内超过七成个股录得负收益，涨幅居前的个股包括平潭发展（上涨21.33%）和华绿生物（上涨17.98%） [13][16] - 截至2026年4月2日，行业整体PB约2.56倍，估值处于2006年以来约57.7%的分位水平，处于历史相对低位 [4][17] 行业重要数据 - 生猪养殖： - 价格：全国外三元生猪平均价由10.24元/公斤回落至10.13元/公斤 [4][21] - 产能：截至2026年1月末，能繁母猪存栏量达3958万头，环比回落0.08% [4][21] - 成本：玉米现货价2442.75元/吨，豆粕现货价3214元/吨，均较前期有所回落 [4][23] - 盈利：自繁自养生猪养殖利润为-344.24元/头，外购仔猪养殖利润为-189.87元/头 [4][25] - 肉鸡养殖： - 鸡苗：主产区肉鸡苗平均价3.07元/羽，蛋鸡苗平均价3.65元/羽，均价均较上两周有所回升 [4][27] - 白羽鸡：主产区白羽肉鸡平均价7.11元/公斤，养殖利润为-0.26元/羽，均较上两周略有回落 [4][30] - 水产养殖： - 截至2026年4月2日，鲫鱼全国平均批发价19.72元/公斤，鲤鱼全国平均批发价14.63元/公斤 [33] 行业重要资讯 - 商务部等部门为维护猪肉市场平稳运行，正在开展中央储备冻猪肉收储工作 [35] 公司重要资讯 - 京基智农：拟投资人民币6.5亿元对江苏汇博机器人技术股份有限公司进行增资扩股以取得控制权 [36] - 晨光生物：预计2026年第一季度归母净利润为9000万元至11500万元，同比增长-17.79%至5.04% [37] - 牧原股份：2025年出栏商品猪7798.1万头，屠宰生猪2866.3万头（同比增长128.9%），营业收入1441.45亿元（同比增长4.49%），归母净利润154.87亿元（同比增长-13.39%） [38] - 瑞普生物：2025年营业收入33.98亿元（同比增长10.7%），归母净利润4.01亿元（同比增长33.18%） [39] 建议关注标的 - 报告建议关注的个股包括：牧原股份、温氏股份、圣农发展、立华股份、海大集团、瑞普生物、中宠股份、隆平高科 [40] - 具体公司看点： - 牧原股份：国内生猪养殖龙头，具有成本、规模与一体化优势 [41] - 温氏股份：国内生猪及黄羽肉鸡养殖龙头，成本控制能力强 [41] - 海大集团：国内饲料龙头，市占率有望稳步提升 [41] - 瑞普生物：国内动保行业龙头，宠物动保产品矩阵丰富 [41] - 中宠股份：国内宠物食品头部企业，国内业务增长快，出口业务有望回升 [42]