报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级为“维持” [1] 报告核心观点 - 国内Token调用量呈现指数级增长，截至2026年3月日均调用量已超140万亿，相比2024年初增长超1000倍，这直接驱动了底层算力需求的加速释放 [2][25][26] - 国产算力产业链有望进入新一轮周期，建议重点关注AI芯片、AI服务器及液冷散热等国产算力基础设施相关投资机遇 [2][26] - AI Agent（智能体）在2026年初迎来技术、应用、商业三维度的全面爆发，OpenClaw开源AI智能体执行框架持续火爆，海内外厂商密集推出相关产品 [2][25] 根据相关目录分别总结 1、计算机行业行情回顾 - 申万计算机板块近期表现疲弱：近2周（2026/3/20-2026/4/2）累计下跌9.37%，跑输沪深300指数7.10个百分点，在31个申万一级行业中排名垫底（第31名）[2][9] - 板块4月累计下跌0.97%，跑输沪深300指数1.62个百分点；年初至今累计下跌8.51%，跑输沪深300指数5.25个百分点 [2][9] - 个股表现分化：近两周涨幅前三的公司为中润光学（27.21%）、ST英飞拓（23.88%）和海峡创新（15.38%）；跌幅前三为杰创智能（-30.70%）、同有科技（-27.00%）和*ST国华（-25.63%）[14] 2、板块估值情况 - 截至2026年4月2日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为51.02倍，估值处于历史较高分位：近5年77.80%分位、近10年64.31%分位 [2][19] 3、产业新闻 - 谷歌发布Gemma 4开源大模型：包括20亿、40亿、260亿（MoE）和310亿参数四种规格 [20] - 智谱API调用量价齐升：2026年一季度其API调用定价提升83%，调用量仍增长400%，已成为国内付费Token消耗量最高的厂商之一 [2][20] - 腾讯WorkBuddy“自研虾”小程序上线：支持云端与本地双模式运行，将AI能力集成进微信 [2][20] - 三大运营商算力收入提升：2025年资本开支继续向算力倾斜，Token经营逐渐成为经营主线 [2][20][22] - 华为发布新一代算力芯片：昇腾950PR（Ascend 950PR）在低精度数据格式、向量算力、互联带宽及自研HBM等方面实现大幅提升 [2][22] - 国内Token调用量爆发：截至2026年3月，我国日均Token调用量已超140万亿，相比2024年初增长超1000倍；国产大模型如Minimax、DeepSeek调用量排至全球前列 [2][22] 4、公司公告（部分重点公司2025年业绩） - 金山办公：2025年营收59.29亿元，同比增长15.78%；归母净利润18.36亿元，同比增长11.63% [22] - 恒生电子：2025年营收57.83亿元，同比下降12.13%；净利润12.31亿元，同比增长18.01% [23] - 深信服：2025年营收80.43亿元，同比增长6.96%；归母净利润3.93亿元，同比增长99.52% [23] - 高伟达：2025年营收10.3亿元，同比下降12.36%；净利润2869.59万元，同比下降8.49% [23] - 鼎捷数智：2025年营收24.33亿元，同比增长4.39%；归母净利润1.63亿元，同比增长5.04% [24] - 常山北明：2025年营收75.38亿元，同比下降14.52%；归母净利润0.33亿元，同比扭亏为盈 [24] 5、本周观点及建议关注标的 - 核心观点：重申国内Token调用量激增驱动算力需求，国产算力产业链进入新周期，看好AI芯片、AI服务器、液冷散热等领域 [26] - 建议关注标的及理由： - 广电运通 (002152.SZ)：金融科技主业稳健，数据要素、算力布局深化 [27] - 神州数码 (000034.SZ)：“鲲鹏+昇腾”产业链核心伙伴，受益国产算力需求上升 [27] - 浪潮信息 (000977.SZ)：AI服务器全球领先，行业地位稳固 [27] - 税友股份 (603171.SH)：领先财税信息化服务商，受益新一轮财税改革 [27] - 软通动力 (301236.SZ)：华为核心伙伴，鸿蒙生态建设领先 [27] - 赛意信息 (300687.SZ)：积极布局AI Agent，推出差异化智能体解决方案 [27]