报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，指出受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，多数品种短期呈震荡走势，部分品种有明确的强弱趋势，投资者需关注各品种的具体影响因素及市场动态[1][2] 根据相关目录分别进行总结 商品期市涨跌幅度 - 锂主连周涨幅 5.11%，甲醇主连周涨幅 2.06%，铂主连周涨幅 1.73%等品种上涨；多晶硅主连周跌幅 5.35%，玻璃主连周跌幅 6.15%，生猪主连周跌幅 5.87%等品种下跌[1] 金融期货 - 股指：特朗普强化对伊打击表态，地缘不确定性升温，A股 低开低走、成交额缩量，期指贴水处历史低位，市场情绪低迷，清明假期临近，海外地缘变数加剧波动风险，资金观望持仓为主，国内政策托底，短期震荡，建议控制仓位应对外部不确定性[2] - 国债：通胀预期与避险情绪博弈，期债震荡运行，特朗普战事表态推升油价，A股 下跌带动避险需求，但做多动力不足，长端品种走势偏弱，资金面宽松，央行持续净回笼未引发流动性紧张，市场缺乏明确主线，短期维持震荡格局[2] 集运欧线 - 地缘冲突升级主导定价，霍尔木兹海峡通行风险抬升注入不确定性溢价，期价反弹回升，船公司局部挺价与附加费计划提供心理支撑，但 4 月淡季货量不足、现货运价未确认上涨，供需宽松格局未改，资金态度谨慎，上行驱动待现货验证，呈高波动震荡[3] 有色金属 - 铂&钯：中东冲突引发滞胀恐慌，油价推升通胀担忧，美联储降息预期延后，美国关税政策不确定性提升，南非矿企供应扰动提供支撑，钯金新增玻纤行业需求预期，短期高位震荡，高波动下需警惕仓位风险，内外盘走势分化[4] - 黄金&白银：地缘消息反复致价格剧烈波动，特朗普强化打击与伊朗通航协议形成多空交织，美指走高与美债收益率波动压制估值，美联储政策预期稳定，避险与滞胀逻辑并存，短期关注非农数据指引，震荡运行[5] - 铜：特朗普讲话引发风险资产回落，有色板块资金流出，国内外铜价同步调整，夜盘关税政策调整支撑 CMX 铜走强，全球铜矿产量下滑支撑供给端，国内社库延续去库，但进口货源补充使降幅放缓，下游节前刚需备库，上方压力待验证，震荡运行[5] - 铝：外盘因地缘缓和回调，内盘受高库存、弱需求压制，外强内弱格局延续，海外供给扰动减弱，国内电解铝开工高位、社库累库，氧化铝供需宽松、成本走弱，铸造铝合金受汽车压铸刚需支撑，内外比值偏低，进口窗口关闭，短期或区间震荡整理[6] - 氧化铝：广西新增产能释放，运行产能维持高位，社库处于高位，供需过剩格局延续，铝土矿与烧碱价格走弱导致成本支撑塌陷，资金观望离场，价格偏弱运行，国内电解铝累库放缓但氧化铝供应宽松，行业缺乏利好驱动，短期或保持弱势震荡[6] - 铸造铝合金：铝合金对沪铝有较强跟随性，且因原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强[7] - 锌：宏观上，特朗普讲话后市场解读为短期不能停战且战局升级，滞胀交易回归，供给端矿端干扰率预计保持高位，进口 TC 下滑预计后续进口矿仍偏紧，国产 TC 维稳，国内冶炼端受利润驱动维持冶炼积极性，持续释放压力，需求端逐步步入旺季，但库存水位仍较高，且与海外出现分化，现货成交平平，观望氛围浓，基本面有支撑但宏观不确定性较大，震荡为主[8] - 镍&不锈钢：美伊战事不确定性持续，霍尔木兹海峡停运影响硫磺供给，印尼暴利税政策推迟落地，镍矿发运回升但升水与海运费偏高，新能源需求疲软，不锈钢下游观望情绪浓厚，供需与政策博弈，成交持仓偏低，震荡整理[9] - 锡：宏观面战事升级与通航协议带来反复扰动，价格震荡运行，供给端缅甸、印尼锡矿运输受柴油价格影响，下游采买情绪随价格波动，品种自身基本面利空已充分释放，上方存在压力，突破需流动性回归，宏观不确定性主导，短期震荡[9] - 碳酸锂：宏观衰退预期与节前避险情绪共振，叠加消息扰动频繁，价格波动显著放大，情绪面影响阶段性超越基本面，下游维持逢低补库策略，供需格局未实质改变，中长期需求增长逻辑不变，行业基本面支撑长期价值，短期震荡偏弱[10] - 工业硅&多晶硅：硅系产业链整体承压，工业硅供需双弱，在成本支撑与套保抛压下区间震荡，多晶硅跌幅收窄呈现企稳迹象，行业进入主动去库阶段，下游以刚需采购为主，囤货意愿不足，光伏终端需求复苏乏力，高库存持续压制价格，短期偏弱[11] - 铅：基本面上，供给端原生铅冶炼稳健生产，但再生铅仍未扭亏为盈，终端消费逐步复苏，下游订单补库为主，社库去化顺畅，展望未来，下方由去库与成本支撑，上方受制于进口窗口，震荡运行[11] 黑色 - 螺纹钢&热卷：短期炉料端震荡偏强带动钢材价格反弹，但反弹高度或有限，近期炉料价格走弱或带动成材走弱[12] - 铁矿石：目前钢材需求比之前预期好，铁水回升确定性较强，短期缺货情况依旧存在，因此下方价格有支撑，但上方压力也较为显著，高供给和谈判节奏影响，价格短期或宽幅震荡，趋势性不强[12] - 焦煤：焦煤跟随能源预期波动，目前价格已接近战前水平，能源溢价已经抹去，期货下跌后，焦煤基差快速修复，需要关注降价后对现货需求的拉动和对库存的去化，后续需要关注甘其毛都口岸的库存情况，本期铁水产量继续回升，对煤焦下方需求有补库支撑[12] - 硅铁&硅锰：铁合金高位回落后下方仍有成本支撑，硅锰除了能源成本还有锰矿的成本抬升，会比硅铁多一个成本支撑逻辑，可能强于硅铁[13] 能源化工 - 原油：特朗普强化打击表态叠加伊朗军事回应，地缘风险升温，原油盘面大幅上涨，区域价差呈现 WTI 强于 Brent、Brent 强于 SC 格局，霍尔木兹海峡仍未实质开放，供应缺口持续存在，欧佩克+考虑调整产量配额，消息反复加剧波动，供应收紧逻辑未改[14] - 燃油：低硫燃料油受高硫油非豁免货源收紧支撑小幅回暖，高硫燃料油依赖俄罗斯货源弥补中东供应缺口，清洁组分紧缺仍对市场形成支撑，不过竞争性报价拖累现货溢价走高，裂解价差反弹转正则缓解高硫油估值压力，3 月燃料油衍生品及现货成交整体环比走弱，低硫船燃掉期成交相对抗跌，短期市场仍受中东地缘局势、跨境货源结构及成交节奏影响，后续需重点跟踪高硫油货源补充情况及低硫船燃现货升水变动[15] - 沥青：地缘扰动仍为核心驱动，原油波动主导走势，主营炼厂开工下滑，原料紧缺引发预防性减产，远期估值获得支撑，需求端表现疲软，有价无市状态延续，4 月中东局势将逐步明朗，资金止盈与消息变动易引发大幅波动，成本支撑下震荡运行[16] - 纯苯&苯乙烯：地缘消息反复导致波动放大，海峡关闭导致亚洲炼厂原料短缺，国内纯苯检修增加，苯乙烯装置降负影响较小，下游抵触高价原料，以回调补库为主，供应端仍为主导矛盾，地缘走向不明朗，单边波动较大，震荡偏强运行[17] - LPG：地缘风险再起强化成本支撑，原油大涨带动价格上行，港口库存开始去化，月差结构近月偏强，PDH 开工率下滑拖累化工需求，CP 与 FEI 价格走弱反映亚太供应宽松，宏观溢价与基本面压力对峙，跟随原油波动，震荡运行[17] - PP 丙烯：地缘与供应收缩支撑近端偏强，原油上涨带动盘面走高，PP 装置检修集中、出口向好，丙烯受 PDH 停车影响供应缩减，下游高价抑制补库意愿，刚需采购为主，供应端支撑强于需求压力，回落空间有限，短期震荡偏强[18] - 塑料：跟随成本端剧烈波动，油价走强带动价格上涨，炼厂降负与检修增加带来实质性供应减量，地缘缓和或回吐风险溢价，但供应缩量现实限制回落空间，海峡通航恢复耗时，供应难以快速回升，局势不明朗，波动加大，高位震荡[18] - 橡胶：消息扰动下高开低走，地缘升级与通航协议带来反复，亚洲能源紧张导致乙烯装置降负，丁二烯缺口扩大，成本支撑仍存，国内产区逐步开割，海外低产季支撑原料价格，下游轮胎订单稳定，中东订单扰动有限，中长期供需支撑估值，短期承压[19][20] - 纯碱：纯碱日产高位，供应压力持续，刚需目前整体持稳偏弱，光伏冷修增加，不过供应端不排除有预期外扰动，库存表现则比预期的更好，如果盘面上涨，期现等中游有一定补库空间，但因为需求弹性有限，价格空间预计一般，而价格向下的空间则需要库存的积累去打开，中长期供应高位预期不变，等待产业矛盾进一步积累[20] - 玻璃：交易回归现实，现货疲软，目前浮法玻璃冷修预期继续，日融处于下滑阶段，不过中游库存偏高一直是市场担心的风险点，因为一旦负反馈发生现货压力较大，下游恐无法承接，其次，点火和冷修的消息均不断，沙河待点火的新线不少，供应的回归预期以及中游高库存均限制了玻璃的高度，需求则有待验证[21] - 烧碱：供应端，氯碱企业开工负荷维持 90.73%高位，周度产量处近五年同期偏高，供给持续宽松，需求端，氧化铝刚需平稳，但粘胶、印染等下游需求偏弱，整体支撑有限，库存方面，样本企业厂库 53.03 万吨，环比微增，高库存压力未缓解，地缘情绪持续退潮，市场焦点回归高供应、高库存、弱需求的基本面[22] 农产品 - 生猪：价格持续探底，市场猪源供应充足，养殖企业出栏节奏分化，散户外栏心态不一，部分压栏部分出栏，供需宽松格局未改，弱势趋势延续，期价承压下行，远月合约受供需预期压制，低位运行[24] - 油料：种植面积超预期调减，生柴与出口需求支撑，库存在进一步锁紧预期下外盘偏强，内盘来看，短期 M05 近月跟随现货情绪走弱，中期 M07 巴西宽松供应逻辑未变，远月 M09 重心转向美豆种植，菜系在豆菜粕价差拉大后重回性价比，豆菜粕价差修复[24] - 油脂：国际油价反复使市场资金整体谨慎，印尼 B50 政策对棕榈油形成利好，但更多利好集中在远期，短期仍需关注国际油价以及 B50 后续落地情况[25] - 棉花：美伊冲突导致化肥涨价且供应受干扰，新季全球供给存缩减预期，但美国通胀升温，市场宏观风险加大，同时在种植利润驱动下，新疆植棉面积降幅或不及预期，且内外棉价差仍居高位，短期郑棉或窄幅震荡为主，中长期仍有上行驱动[25] - 白糖：外盘原糖跌回 15 美分以下，广西收榨进度偏慢，新季甜菜种植面积预期下降，中东地缘局势紧张，资金情绪谨慎，国内现货报价持稳，成交一般，供需格局平稳，受外盘与地缘影响，短期震荡运行[26] - 鸡蛋：产蛋鸡存栏高位，供应压力持续，清明备货结束后终端接货意愿下降，各环节库存回升，现货市场稳中偏弱，期价受供需与成本博弈，止跌后窄幅震荡，上涨空间受限[27] - 花生：气温升高推动贸易商出货积极，油厂按需采购提供底部支撑，商品米供应充足压制价格，供需双向博弈，天气因素影响库存质量，期价缺乏趋势性驱动，处于换月移仓阶段，延续小幅震荡走势[27] - 红枣：新年度种植季尚未到来，市场关注点仍在需求端，目前下游走货平平，补货较为清淡，红枣驱动暂有限，在国内整体供需宽松下，红枣价格上方仍存压力，或仍以低位震荡筑底为主[27]