报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹热卷二季度进入传统旺季需求有季节性改善空间，但受地产和基建因素制约，供需面驱动有限，跟随成本端波动且波幅较窄；铁矿二季度供应宽松预期，但短期供应端存不确定性，盘面维持区间震荡 [6][8] 各部分总结 后市预判 - 螺纹热卷展望二季度，盘面主力换月，远月小幅升水近月，需求核心是国内建筑市场，4 - 5月需求有季节性改善空间，但地产和基建因素难有根本变化，供需面驱动有限 [6] - 铁矿展望二季度，盘面主力换月，远月贴水近月，二季度进入矿山发运旺季供应宽松，但短期供应端存不确定性，盘面维持区间震荡 [8] 产业动态 - 霍尔木兹海峡封锁加剧全球经济压力，预计2026年全球商品贸易和经济增速放缓，发展中国家受冲击大 [11] - 国家各部委研究细化钢铁产能产量调控措施，核心是压缩过剩产能 [11] - 2026年经济增长目标4.5%－5%，实施积极财政政策，包括扩大支出、优化债券组合、提高转移支付效能等 [11] - 美国调整钢进口关税，钢含量小于15%的衍生产品取消232条款50%关税，大于15%的按商品总价值征收25%关税 [11] - 伊朗两大钢厂遭袭，中国有望承接150 - 200万吨/年钢坯转移订单 [11] 数据分析 - 螺纹热卷产量呈现“V”型走势，复产积极性不高，2季度产量上行空间有限 [12][13] - 螺纹表需从节后低位回升但恢复力度有限，出口难以形成规模，需求核心是国内建筑市场，二季度需求有季节性改善空间但受地产和基建因素制约 [14] - 2026年1 - 2月地产板块数据不佳，对螺纹需求产生拖累 [16] - 热卷内需存韧性，出口存扰动，二季度需求季节性改善可期，但出口端不确定性是核心变量 [18] - 2026年1 - 2月制造业增速有所放缓但存韧性，3月制造业PMI有改善 [20][22] - 螺纹热卷去库拐点显现，但需求释放节奏存不确定性，高库存可能压制现货价格 [24] - 2026年前两个月钢材出口回落，钢坯出口增加，出口许可证制度和地缘局势影响出口节奏 [27] - 天气因素影响澳巴发运，非澳巴发运维持稳定，西芒杜铁矿预计2026年新增约1500万吨供应量 [30] - 地缘冲突刺激油价上行，海运成本走高，巴西航线受影响更大 [33] - 铁矿进口量呈现增长态势，主要源于长协履约和新增供应 [35] - 一季度铁矿石库存呈现“港口创历史新高、钢厂低位运行、疏港量恢复偏慢”格局，需求承接能力跟不上供给放量 [40] - 铁水产量呈“V”型结构，恢复不及往年同期，钢厂进口铁矿日均消耗量跟随铁水产量波动 [41] - 卷螺差维持在偏高位水平，需警惕热卷高库存对价差上方空间的压制 [43] - 2026年以来螺纹、热卷、铁矿盘面成交量下滑，资金参与度不高，缺乏趋势性行情，盘面区间操作 [48]