报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月成本偏强运行驱动短纤价格上涨，但供需结构转弱拖累价格涨幅，预计市场价或窄幅上涨 [7][24][40] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 3月涤纶短纤市场价格走势偏强上涨，因中东冲突加剧推动油价震荡走高，PTA和乙二醇价格震荡上涨使聚合成本上扬，且前期检修装置重启使开工提升、供应宽松，但下游对高价接受度有限，需求表现谨慎 [9] 基本面情况与核心驱动力梳理 综合聚合成本支撑较强 - 3月PTA累库明显，月末社会库存总量预估值476.2万吨，较上月增加50.7万吨，目前盘面加工费震荡在305 - 419元/吨，下游需求维持低位、供应压力仍存，但3月后聚酯负荷提升且供应端有检修计划，4月或去库 [10] - 预计4月油市价格高位运行，PX供需偏紧、维持去库行情，绝对价格偏强，成本支撑较强，PTA供需从累库向去库转变，价格将偏强运行、波动性维持高位 [12] - 3月中国乙二醇华东港口平均库存91.23万吨，月末93.20万吨，较上月末上升7.05万吨，发货数据未大幅增加致港口库存上升，4月综合成本支撑中性偏强，因供应缺口较大价格预计偏强，关注地区风险溢价回归后价格回落 [11][13] 短纤供需格局偏弱 - 3月短纤开工率78.58%，产量预估值67.80万吨，较上月提升13.83%，进口量预计维持在月均不足1万吨，对供应影响有限 [20] - 目前涤纶短纤工厂平均产销64.31%，权益库存均值17.15天，实物库存23.66天，下月有新增产能和检修，需求温吞，预计库存增多 [20] 终端刚需为主 - 前期低价坯布库存快速去化，总体剩余不多，下游总体坯布库存降至半个月左右，处于多年来最低位，终端客户开始接受涨价，小订单陆续下达，批量大订单仍观望 [25] - 下游低价原料用尽且供应端大幅缩减时，坯布价格将被迫拉涨，产业链价格易涨难跌，终端刚需订单逐步释放，但投机性需求受压制，产业链维持低负荷运行、控制库存，短期对短纤支撑有限、压力不大 [25] 后市展望 - PX绝对价格偏强、成本支撑强，PTA供需从累库向去库转变、价格偏强，乙二醇供应缺口大、4月价格预计偏强，短纤聚合成本整体偏强 [35] - 涤纶短纤供应端新装置投产和新增检修并存、供应波动有限，需求端下游开工勉强维持、刚需为主 [35] - 下游坯布价格或被迫拉涨，产业链价格易涨难跌，终端刚需订单逐步释放、投机性需求受压制，产业链低负荷运行、控制库存，短期对短纤支撑有限、压力不大 [35] - 4月成本偏强驱动价格上涨，但供需结构转弱拖累涨幅，市场价预计窄幅上涨 [40]