报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场博弈点在于印尼RKAB配额，镍矿配额难超预期释放，短期供需偏紧，价格偏强运行；镍铁价格由成本端驱动，预计后市跟随火法矿价波动；中间品市场僵持整理；精炼镍价格由地缘主导，预计短期震荡运行，建议高抛低吸区间操作 [11] 各目录内容总结 月度评估及策略推荐 - 资源端：印尼斋月结束、雨季将至，现货看涨，升水涨至50美元/吨，关注镍矿配额批复；菲律宾3月天气好转进入采矿季，出港量恢复，短期镍矿配额难超预期释放，供需偏紧价格偏强 [12] - 镍铁：3月高镍生铁价格上涨后高位维持，月底SMM10 - 12%高镍生铁均价1082元/镍点，下游采购意愿偏差，成交弱势，预计后市跟随火法矿价波动 [12] - 中间品：3月镍中间品市场弱稳，供需双弱、成交清淡；MHP供应收缩，排产环比下滑，供应商出货谨慎，下游镍盐价格走弱采购压价，有价无市；高冰镍系数持稳，受下游产线匹配度限制成交有限，短期僵持整理 [12] - 精炼镍：3月镍价高位震荡由地缘主导，3月31日沪镍主力合约2605收报137480元/吨，月跌2.48%；现货按需采购，成交平平，资源充足升贴水偏弱；中东地缘冲突反复，美国通胀预期上行，市场定价美联储加息，风险资产承压；3月27日全球精炼镍显性库存36.8万吨，较上月增3256吨，国内8.5万吨增0.96万吨，LME28.2万吨减0.64万吨；印尼配额缩减政策落地，镍矿价格涨，硫磺短缺影响MHP生产，镍价底部支撑强，但中东局势不确定，市场风偏低，预计短期震荡，沪镍运行区间12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约1.6 - 2.0万美元/吨，建议高抛低吸区间操作 [12] 期现市场 - 本周镍价小幅反弹，3月27日沪镍主力合约2605收报137100元/吨，周涨2.96% [17] - 进口镍升贴水低位持稳，现货维持宽松 [20] - 3月镍铁价格高位持稳，精炼镍较镍铁溢价正常区间波动，硫酸镍价格跟随镍价持稳 [24] 成本端 - 菲律宾天气好转进入采矿季，出港量恢复，国内镍矿库存水平持续下降，3月27日库存741.84万吨，较上周减6.4% [29][32] - 镍矿价格维持强势，火法镍矿价格上涨，印尼1.6%品位镍矿涨至71.2美元/吨，湿法矿涨至26美元/吨 [33][35] - 2月印尼镍铁产量环比下滑1.5万吨至12.4万吨，国内镍铁产量维持2.1万吨低位 [38] - 2月印尼MHP及冰镍产量维持高位，MHP产量3.9万吨，冰镍产量4.1万吨 [43] - 中间品系数价格维持高位 [46][48] 精炼镍 - 2026年2月全国精炼镍产量3.26万吨，环比1月减少2625吨 [53] - 2026年2月国内不锈钢产量234.44万吨，环比1月减少68.77万吨 [56] - 3月27日全球精炼镍显性库存36.8万吨，较上月增3256吨，国内8.5万吨增0.96万吨，LME28.2万吨减0.64万吨 [64] 硫酸镍 - 硫酸镍供给持稳运行 [69] - 硫酸镍需求处于季节性高位 [72] - 硫酸镍生产利润率在盈亏平衡附近波动 [75] 供需平衡 - 列出2024Q1 - 2026Q4全球原生镍及精炼镍的产量、消费量、供需缺口、显性库存等数据，全球原生镍和精炼镍供需均存在缺口，且缺口占比呈上升趋势，全球精炼镍显性库存呈上升趋势 [78]