报告投资评级与核心观点 - 投资评级：推荐（维持）[1] - 核心观点：2025年归母净利润同比大幅增长34.5%，客货运收入均实现增长，资产处置收益增厚业绩，公司是市净率破净的潜力资产，未来具备盈利提升、现金流改善和分红提升的可能性，给予2026年1倍市净率，对应目标价4.10元，较当前价有约33%的上涨空间[1][6] 2025年财务业绩总结 - 营业收入：实现286.86亿元，同比增长5.89%[6] - 归母净利润：实现14.26亿元，同比增长34.49%[6] - 扣非后归母净利润：实现10.62亿元，同比增长3.85%[6] - 资产处置收益：因广州白云站项目建设获得4.03亿元经济补偿款，是业绩增长的重要原因[6] - 分红方案：拟每股派发现金红利0.09元（含税），合计6.38亿元，分红比例为44.71%，以2026年4月3日股价计算股息率为2.9%[6] - 盈利能力：毛利率为5.63%，同比下降0.67个百分点，净利率为4.97%，同比提升1.06个百分点[6] 分业务板块表现 - 客运业务：整体旅客发送量同比下降7.59%至6386万人，但收入同比增长3.11%至113.38亿元，呈现量减价升态势[6] - 广深城际业务：受新线开通和运行图调整冲击，旅客发送量同比下降5.25%，收入同比下降19.49%至25.74亿元[6] - 长途车业务：旅客发送量同比下降9.22%，但通过增开京广-广深港等跨线动车组列车，收入逆势增长20.42%至59.33亿元[6] - 过港直通车业务：通过积极增开车次，收入同比增长11.11%至25.15亿元[6] - 委托运输与路网清算业务：提供运输服务业务收入137.7亿元，同比增长8.55%[6] - 委托运输服务收入：同比增长5.39%至84.55亿元，受益于大湾区铁路网络完善[6] - 路网清算及其他运输服务收入：同比增长13.98%至53.15亿元，受益于全国铁路货运路网清算服务的市场化改革及清算单价提高[6] - 货运业务：货物发送量同比增长9.8%至1548万吨，收入同比增长14.89%至18.65亿元，收入增速高于运量增速主要得益于全国铁路货运物流化改革带来的两端接取送达服务费增长[6] 财务预测与估值 - 盈利预测：预测2026-2028年归母净利润分别为13.86亿元、14.80亿元、15.21亿元，对应每股收益分别为0.20元、0.21元、0.21元[2][6] - 估值指标：预测2026-2028年市盈率分别为16倍、15倍、15倍，市净率分别为0.8倍、0.7倍、0.7倍[2] - 目标价依据：参考公路港口等泛红利资产市净率水平，给予公司2026年预计净资产1倍市净率，对应目标价4.10元[6] 公司基本数据与市场表现 - 基本数据：总股本70.84亿股，总市值218.88亿元，每股净资产3.99元，资产负债率23.53%[3] - 近期股价：当前价3.09元（2026年4月3日收盘），12个月内最高/最低价分别为3.53元/2.74元[3] - 市场表现：近12个月（2025年4月3日至2026年4月3日）股价表现未提供具体对比百分比，但有市场表现对比图[4][5]