报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘冲突升级，原油大幅反弹，聚烯烃跟随，整体利润下降较多，05合约以前再无新增投产，需求端BOPP利润修复，订单量好于同期，PP2605 - PP2609正套行情加速 [15][16] - 下月预测聚乙烯(L2605)参考震荡区间（8700 - 9000），聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（9200 - 9500） [16] - 策略推荐做多PP2605 - 2609价差正套 [17] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 估值方面，中东地缘冲突升级，原油大幅反弹，聚烯烃跟随 [15] - 成本端，WTI原油上涨34.28%，Brent原油上涨47.42%，煤价上涨13.56%，甲醇上涨27.13%，乙烯上涨101.30%，丙烯上涨32.00%，丙烷上涨26.34%，油价大幅上涨 [15] - 供应端，PE产能利用率71.95%，环比下降 - 16.88%，同比去年下降 - 12.78%，较5年同期平均下降 - 20.51%；PP产能利用率65.50%，环比下降 - 13.07%，同比去年下降 - 12.55%，较5年同期平均下降 - 16.81%，聚烯烃2605合约无新增产能计划，低利润背景下存在减产预期 [15] - 进出口方面，2月国内PE进口为87.00万吨，环比下降 - 15.40%，同比下降 - 20.98%；9月国内PP进口12.70万吨，环比下降 - 33.98%，同比下降 - 33.98%；出口端季节性旺季来临，2月PE出口11.50万吨，环比上涨41.74%，同比上涨6.31%，PP出口21.36万吨，环比下降 - 15.16%，同比上涨0.68% [15] - 需求端，PE下游开工率40%，环比上涨39.76%，同比下降 - 2.61%；PP下游开工率49.06%，环比上涨6.95%，同比下降 - 2.66%，季节性旺季，整体开工低位反弹，BOPP利润好于往年，订单量也较为突出，或将成为PP需求端重要边际变量 [16] - 库存方面，PE生产企业库存51.48万吨，环比去库 - 3.99%，较去年同期累库17.43%；PE贸易商库存5.48万吨，环比去库 - 5.09%，较去年同期去库 - 2.74%；PP生产企业库存45.09万吨，环比去库 - 31.17%，较去年同期去库 - 26.85%；PP贸易商库存18.03万吨，环比去库 - 15.18%，较去年同期累库15.89%；PP港口库存6.78万吨，环比去库 - 16.71%，较去年同期去库 - 11.02% [16] - 策略推荐做多PP2605 - 2609价差正套 [17] 期现市场 - 展示了PE和PP的期限结构、主力合约价格、主力合约基差、5 - 9价差、合约持仓量、注册仓单量、成交量、虚实比等数据图表 [33][47] - 展示了LL - PP、PP - 1.2PG、PP - 3MA、LL - PVC价差数据图表 [62] - 展示了LLDPE中美价差、PE进口量、PP中国东南亚价差、PP出口量数据图表 [67][72] 成本端 - 油制成本大幅上涨，展示了PE、PP期现价格及成本，WTI原油、动力煤、甲醇、丙烷价格，国内LPG期现价格&基差、沙特CP价格、远东FEI价格等数据图表 [76][80] - 展示了PDH制毛利&LPG活跃合约价格、各工艺利润数据图表 [91] - 展示了国内LPG供应端构成、中国LPG产量、中国原油加工量、国内LPG商品量、中国LPG进口来源占比、华南地区LPG进口利润等数据图表 [95][97] - 展示了美国发往远东货价、美国至远东运费、中东发往远东货价、中东至远东运费数据图表 [99][105] - 展示了LPG厂内库存、LPG港口库存、中国LPG需求占比、中国LPG化工需求占比、烯烃LPG实际需求量数据图表 [108][111] - 展示了PDH生产毛利、PDH装置产能利用率、PDH装置产量、MTBE生产毛利、MTBE装置产能利用率、山东MTBE装置产量、烷基化油生产毛利、烷基化油装置产能利用率、烷基化油装置产量数据图表 [113][117] - 展示了US MB Price、US Production、US Import、US Stocks、US Export、US Demand数据图表 [120][122] 聚乙烯供给端 - 展示了PE生产原材料占比、逐年占比数据图表 [126][128] - 2026年国内聚乙烯有多个投产计划，已投产50万吨，未投产520万吨 [132] - 展示了PE产能利用率、检修减损量数据图表 [133][135] 聚乙烯库存&进出口 - 展示了PE总库存、生产企业库存、两油库存、贸易商库存、进口量、进口量(YTD)、出口量、LLDPE出口量数据图表 [142][143][148] 聚乙烯需求端 - 聚乙烯下游需求主要为包装膜、中空、管材等，终端需求包括水果、蔬菜保鲜、乳制品、烘焙包装等 [155][157] - 展示了CPI同比&环比、下游需求累计同比、PE下游总开工率、包装膜开工率、管材开工率、中空开工率、包装膜库存可用天数、农膜订单天数、下游原料库存、管材成品库存数据图表 [160][164][170][174] 聚丙烯供给端 - 展示了PP生产原材料占比、逐年占比数据图表 [178][180] - 2026年国内聚丙烯有多个投产计划，已投产0万吨，未投产437万吨 [185] - 展示了PP产能利用率、检修减损量数据图表 [186] 聚丙烯库存&进出口 - 展示了PP总库存、两油库存、贸易商库存、港口库存、出口量、出口量(YTD)、出口去向占比数据图表 [190][193][198] 聚丙烯需求端 - 聚丙烯下游需求主要为拉丝、高低熔共聚、注塑等，终端需求包括水泥袋、编织袋、化肥袋等 [203][205] - 展示了PP下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、BOPP订单天数、塑编原料库存、塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存数据图表 [207][214][219]