报告行业投资评级 无 报告的核心观点 中东地缘冲突升级，原油价格大幅上涨，能化板块跟随；纯苯 - 石脑油（BZN 价差）下降，EB 非一体化装置利润上涨，整体估值中性；纯苯供应偏宽，苯乙烯供应偏窄，季节性旺季叠加地缘冲突，整体偏强；建议观望至地缘冲突消退 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 政策端：中东地缘冲突升级，原油价格大幅上涨，能化板块跟随 [11] - 估值：苯乙烯月度涨幅（现货＞期货＞成本），基差走强，BZN 裂差走弱，EB 非一体化装置利润走强 [11] - 成本端：华东纯苯现货价格上涨 26.54%，纯苯活跃合约收盘价上涨 25.93%，基差上涨 21 元/吨，纯苯开工降至同期最低；2 月国内纯苯进口量为 415.29 万吨，环比上涨 4.09%，同比去年下降 -19.83%，主要为中东地区货源 [11] - 供应端：EB 产能利用率 69.95%，环比下降 -5.78%，同比去年下降 -5.22%，较 5 年同期下降 -6.11%；根据投产计划观察，四季度投产压力环比上升，供应端或将承压 [11] - 进出口：上个月 EB 进口量 28.37 万吨，环比上涨 13.53%，同比上涨 12.55% [11] - 需求端：下游三 S 加权开工率 40.67%，环比下降 -0.65%；PS 开工率 51.40%，环比下降 -0.39%，同比下降 -25.29%；EPS 开工率 63.27%，环比上涨 3.72%，同比上涨 23.52%；ABS 开工率 62.60%，环比下降 -6.71%，同比下降 -14.01%；季节性淡季，低利润环境下开工率不及往年同期 [11] - 库存：EB 厂内库存 15.52 万吨，环比去库 -19.19%，较去年同期去库 -30.63%；EB 江苏港口库存 16.06 万吨，环比去库 -8.54%，较去年同期累库 4.63%；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存去化 [12] - 下月预测：苯乙烯 (EB2605) 参考震荡区间（8700 - 9000）；纯苯 (BZ2605) 参考震荡区间（10300 - 13000） [12] - 推荐策略：建议观望至地缘冲突消退 [12] 期现市场 - 苯乙烯价格高位震荡，报告展示了苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量以及不同合约价差等数据图表 [15][19][21][24][27][29] 利润库存 - 苯乙烯 POSM 利润持续走低，报告展示了乙苯脱氢工艺利润、POSM 工艺利润、苯乙烯生产工艺占比、苯乙烯前十家生产企业产能占比等数据图表 [43][45][48] - 库存方面展示了纯苯港口库存、苯乙烯港口库存、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯工厂库存等数据图表 [40] 成本端 - BZN 裂差高位震荡，展示了纯苯价差（中国 - 韩国、美国 - 韩国）、BZN 裂差、纯苯进口利润等数据图表 [53][55][57] - 石脑油裂差震荡上行，展示了纯苯开工、加氢纯苯开工、东北亚乙烯、石脑油裂解价差、苯酚生产毛利、苯酚开工、苯胺生产毛利、苯胺开工、己内酰胺生产毛利、己内酰胺开工、己二酸生产毛利、己二酸开工等数据图表 [61][65][67][69][71][76][83] - 苯酚港口库存大幅累库，展示了苯酚江阴港口日度库存、己内酰胺厂内周度库存、纯苯下游需求各自占比、纯苯月度进口量等数据图表 [84][85][88] 供给端 - 苯乙烯产量高位震荡，展示了苯乙烯日度产量、周度开工、进口量、出口量等数据图表 [93][95][100] 需求端 - EPS 和 PS 利润同期低位，展示了 EPS 开工、EPS 生产利润、PS 开工、PS 生产利润等数据图表 [103][107][109] - ABS 开工随利润在底部震荡，展示了 ABS 利润、ABS 开工、PS 周度厂内库存、EPS 周度厂内库存、ABS 生产企业周度权益库存等数据图表 [112][114][117][120] - 展示了苯乙烯下游需求占比、家用冰箱月度销量、冰箱产量、冰箱库存当月、中国冰箱产量当月同比、中国洗衣机内销量、洗衣机月度产量、中国洗衣机月度库存、中国洗衣机产量当月同比等数据图表 [122][123][127][129][132]