证 券 研 究 报 告 中国宏桥（01378.HK）2025 年报点评 推荐（维持） 一体化优势显著，分红回购彰显发展信心 目标价：44.0 港元 事项： 2）氧化铝：销量 1339.7 万吨，同比增长 22.7%，实现营业收入约 388.34 亿元， 同比增长约 4%；平均销售价格约 2899 元/吨（不含增值税），同比下降约 15.2%； 全年毛利约 86.16 亿元，毛利率回落至 22.2%，主要受价格下行影响。 3）铝合金加工：全年销量约 71.6 万吨，与去年同期基本持平；实现营业收入 约 149.56 亿元，同比增长约 4.0%；平均销售价格约 20874 元/吨（不含增值 税），同比上升约 3.1%；毛利约 28.65 亿元，毛利率为 19.2%。 [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 162,354 | 175,762 | 181,351 | 187,290 | | 同比增速(%) | 4.0% ...