报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡供应端虽较节前边际改善，但仍受原料偏紧约束，短期内供应增量有限；需求端有边际改善，短期消费大概率维持弱修复格局，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑；考虑到地缘扰动和美国降息预期回落，预计锡价以高位宽幅震荡运行为主，国内主力合约参考运行区间30 - 43万元/吨，海外伦锡参考运行区间40000 - 50000美元/吨 [12] 各目录总结 月度评估及策略推荐 - 2月国内锡矿进口总量维持相对高位，约1.71万吨，折合约5034金属吨，环比下降3.69%，同比增96.04%，缅甸供应恢复是主要增量来源，预计3月自缅甸锡矿进口量维持偏高水平 [12] - 3月锡供应端延续节后修复但上行受限，云南与江西两地冶炼厂开工率回升，云南复产节奏更快，江西回升幅度有限；当前云南受锡矿供应偏紧影响，江西受制于废锡回收体系恢复慢，再生原料到货不足 [12] - 本周锡需求端处于偏弱修复阶段，2月受春节影响消费收缩，3月未实质性回暖；传统消费板块疲软，光伏需求略有回暖但增量不显著，家电领域3月排产增加但恢复斜率偏缓；近期锡价回落，下游企业补库使库存减少，截至2026年3月27日全国主要市场锡锭社会库存9656吨，较上月同期减少3800吨 [12] 期现市场 - 锡现货价格跟随期货波动，升贴水持稳运行 [19] 成本端 - 国内锡矿月均产量基本围绕6000吨波动 [24] - 云南40度锡矿加工费由10000元/吨上涨至12000元/吨，反映锡矿紧缺边际缓解 [27] 供给端 - 2月国内精炼锡产量为10613吨，同比下降25%；2月再生锡产量为1770吨，同比下降40% [32] - 3月，云南地区与江西地区开工率恢复到节前水平 [35] - 2026年2月，国内精炼锡出口量为1672吨，环比减少35%，同比减少21.8%；国内精炼锡进口量为2591吨，环比增加39%，同比增加0.7%；净进口量为918吨 [41] 需求端 - 1月中国半导体销售额同比增速继续上行，全球半导体销售额维持高增长 [46] - 2026年1 - 2月PC整机产量为4195万台，同比减少7.9%；智能手机产量为18708万台，同比减少13.7% [49] - 马口铁领域的锡消费同比小幅下滑，因铝制罐取代马口铁罐；2025年PVC产量同比小幅增长 [58] - 下游焊料企业开工率持稳运行 [61] 供需平衡 - 截至2026年3月27日全国主要市场锡锭社会库存9656吨，较上月同期减少3800吨 [66]