报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[5] 报告核心观点 - 短期来看，津巴布韦出口限制、澳洲燃油危机等地缘供给扰动未解，矿端紧张预期维持，锂价支撑明确，二季度价格上行概率较大[3] - 中期维度下，新能源汽车出口超预期及新车型周期驱动需求持续改善，供需格局边际收紧，锂价中枢有望持续上行[3] - 钴板块方面，原料端结构性偏紧格局未改，中间品与钴盐维持高位整理，随着下游订单逐步明朗及补库启动，价格仍具向上弹性[3] - 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[8][12] 根据相关目录分别总结 一、周期研判：地缘扰动未解，能源金属震荡 - 锂板块：矿端流通量偏紧支撑较强，碳酸锂价格宽幅震荡[8][12] - 期货端：无锡盘2605合约周度跌4.84%至15.74万元/吨；广期所2605合约周度跌6.79%至15.70万元/吨[8][12] - 锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2265美元/吨，环比上周五上涨35美元/吨[8][12] - 钴方面：市场成交冷清，钴产品价格暂稳[8][12] - 锂价高位震荡：津巴布韦禁出口持续近一个月，港口及持货商可售锂矿库存持续下降，锂矿贸易商总库存已降至19.3万吨（可售仅9.5万吨）[13] - 短期供需紧平衡：据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升2.24%、周度库存量环比上升0.86%[13] - 供给端扰动：巴西Sigma Lithium计划在2027年初将产能提升25万吨/年，但难解短期供应扰动[13] - 需求端表现：储能端需求强劲；动力端，3月下半月全国新能源车零售同比下降16%，降幅相较上半月收窄12个百分点[13] - 价格数据：上周电池级碳酸锂价格为15.85-16.45万元/吨，均价较前周上涨6.04%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.64-15.10万元/吨，均价较前周上涨4.62%[13] - 钴市场情况：刚果（金）延长出口配额执行期限，但中间品审批缓慢，国内原料结构性偏紧格局未缓解[14] - 钴价数据：上周电解钴价格为41.5-42.85万元/吨，均价较前周下降1.21%[14] - 下游材料价格：磷酸铁锂周均价上涨4.59%至5.58-5.73万元/吨；三元材料622周均价上涨1.98%至19.05-19.26万元/吨[14] 二、公司与行业动态 - Galan Lithium：HMW项目一期工程建设已顺利完工，预计2026年产出首批氯化锂，初期年产能为4000吨LCE（碳酸锂当量），并计划近期扩产至5200吨LCE[16] - 赣锋锂业：2025年实现营业收入230.82亿元，同比增长22.08%；归母净利润16.13亿元，同比扭亏为盈[16] - 盐湖股份：2025年实现营业收入155.01亿元，同比增长2.43%；归属于上市公司股东的净利润84.76亿元，同比增长81.76%[16] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：三月各品种产量环比均上升 - 碳酸锂：3月产量环比上升28%，同比上升35%[17][18] - 氢氧化锂：3月产量环比上升31%，同比上升18%[17][18] - 硫酸钴：3月产量环比上升6%，同比下降26%[19] - 氯化钴：2月产量环比上升24%，同比下降7%[19] - 四氧化三钴：2月产量环比上升25%，同比下降16%[24] - 磷酸铁锂：3月产量环比上升23%，同比上升65%[24] - 钴酸锂：3月产量环比上升32%，同比上升18%[31] - 三元材料：3月产量环比上升19%，同比上升45%[31] - 锰酸锂：3月产量环比上升37%，同比下降15%[29] - 动力/储能电池库存：2月库存量环比分别变化+1.33%/-5.85%[29] 3.2 锂盐进出口 - 碳酸锂：2月出口量环比上升26%，同比上升43%；进口量环比下降2%，同比上升114%；净进口量环比下降2%，同比上升117%；进口单价环比上升25%，同比上升22%[35][37][40][42] - 氢氧化锂：2月出口量环比上升40%，同比下降39%；净出口量环比下降79%，同比下降136%；出口单价环比上升9%，同比下降13%[44][45][46] - 锂精矿：2月进口量环比下降31%，同比上升11%[46] 3.3 锂盐周度数据 - 碳酸锂：周度产量环比上升2.24%，周度库存量环比上升0.86%，合计库存天数环比上升0.3天[47][48][49] - 生产毛利：外购锂辉石生产毛利为负[49] 3.4 下游材料库存 - 磷酸铁锂：周度库存量环比上升5.46%[56][57] - 三元材料：周度库存量环比上升1.51%[56][57] 3.5 钴环节库存 - 钴中间品：3月库存环比下降21.9%[58][59] - 氯化钴：3月库存环比下降4.86%[58][59] - 电解钴：3月库存环比下降7.31%，社会库存天数环比下降43.3天[62] 3.6 新能源金属材料价格 - 锂系产品周均价：电池级碳酸锂上升6.04%，工业级碳酸锂上升5.83%，电池级氢氧化锂上升4.62%，锂精矿上升7.34%[64][65] - 钴系产品周均价：钴中间品上升0.08%，电解钴下降1.21%，碳酸钴下降0.70%，氯化钴持平，硫酸钴下降0.50%，四氧化三钴持平[70][74][76] - 镍及下游材料周均价：红土镍矿下降1.47%，三元前驱体523下降0.12%，三元前驱体622下降0.15%，三元材料523上升1.97%，三元材料622上升1.98%，磷酸铁锂上升4.59%，六氟磷酸锂下降0.37%，磷酸铁上升2.63%[79][80][82][89] 3.7 稀有金属与小金属价格 - 稀土磁材：镨钕氧化物周均价上升1.75%，钕铁硼毛坯N35周均价上升0.26%[91] - 钨钼：黑钨精矿周均价下降3.62%，仲钨酸铵周均价下降1.8%，钼精矿周均价下降0.41%[91] - 其他小金属：海绵锆周均价持平，镁锭周均价上升2.17%，锑锭周均价下降0.12%，精铟周均价下降2.47%[93][95]