行业投资评级 - 对食品饮料行业评级为“看好”，并维持此评级 [6] 核心观点 - 当前市场更重视业绩确定性，尤其是利润端的确定性，能够兑现盈利的企业估值具备支撑 [8] - 需求侧与成本侧：需求侧预期回落压制估值，原料价格上行对盈利的冲击可能在2026年下半年体现得较为明显 [8] - 食品饮料上游：看好供给侧逻辑，上游可能提前迎来供给侧拐点及业绩改善机会，相对看好供给侧格局优化或具备直接提价能力的子行业 [8] - 食品饮料下游：主要矛盾是表观业绩下修，市场需等待对业绩形成“L”型预期，在存量竞争下，各赛道龙头企业业绩确定性强，具备估值溢价，相对看好挖掘下沉市场机会的企业 [8] 投资建议与投资标的 - 上游主线： - 农产品加工：相关标的中粮科技、冠农股份、祖名股份 [4] - 食品原料供应商：相关标的晨光生物、华康股份、阜丰集团 [4] - 牧业：推荐优然牧业（评级：买入），相关标的现代牧业 [4] - 下游主线： - 白酒：推荐山西汾酒、贵州茅台、舍得酒业、今世缘（评级均为：买入） [4] - 餐饮供应链：推荐颐海国际（买入）、千味央厨（增持）、华润啤酒（买入）、青岛啤酒（买入），相关标的锅圈、安井食品、千禾味业、海天味业 [4] - 乳制品：推荐新乳业、妙可蓝多、伊利股份（评级均为：买入），相关标的三元股份 [4] - 休闲食品：推荐洽洽食品、盐津铺子（评级均为：买入），相关标的卫龙美味、鸣鸣很忙、万辰集团 [4] - 保健品：相关标的主要为民生健康 [4]