报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 周期研判：供需边际转强，盈利持续提升 [2][9][13] - 核心观点：钢材价格小幅震荡，但在供需边际双强趋势下有望企稳回升，随着下游建材等领域复工，钢材需求在旺季或维持边际向好，中期铁矿石库存已达历史高位具有下行潜力，有望加速释放钢材盈利 [9][14] 根据相关目录分别进行总结 1. 周期研判：供需边际转强，盈利持续提升 - 外部环境：美伊军事冲突持续，美国对钢铝铜进口关税体系进行修订，维持初级金属产品50%基准关税，并对金属含量大于15%的衍生品按商品全值计算25%关税，关税壁垒升级或将倒逼中国钢铁行业向特种钢、高附加值产品转型 [9][13] - 国内政策：国内出口许可证制度已落地，有望优化钢材出口结构；国家各部委正在研究细化产能产量调控措施，核心是压缩过剩产能、推动落后低效产能有序退出；工信部公告了首批符合《钢铁行业规范条件》的引领型规范企业和规范企业，行业供给格局正以低碳环保为导向优化 [9][13] 2. 供给：旺季效应显现，钢材产量明显提升 - 本周（2026年3月30日至4月3日）铁水日均产量为237.39万吨，周环比上升2.73% [9][16][19] - 螺纹钢产量为207万吨，周环比明显上升4.66% [9][16][19] - 热轧产量周环比上升0.20%，冷轧产量周环比下降0.03% [16] - 长流程螺纹钢产能利用率周环比小幅上升2.01个百分点，短流程螺纹钢产能利用率周环比上升2.06个百分点 [16][19] 3. 库存：下游需求回暖，社会与钢厂库存明显去化 - 本周社会和钢厂库存合计环比下降2.50% [9][22] - 社会库存本周为1361万吨，周环比下降1.89%；钢厂库存本周为489万吨，周环比下降4.15% [22] - 分品种看，螺纹钢社会与钢厂库存合计周环比下降2.46%，线材合计下降3.20%，热轧板合计下降3.10%，冷轧板合计下降0.37%，中厚板合计下降2.58% [22] 4. 需求：进入传统旺季，钢材边际需求明显提升 - 本周五大品种钢材表观消费量合计899万吨，环比明显上升1.23% [9][24][25] - 其中，中厚板表观消费量环比上升2.45%，增幅最高；螺纹钢表观消费量环比上升1.28%，热轧上升2.11%，冷轧下降1.50%，线材下降1.39% [24][25] - 截至2026年4月3日，主流贸易商建材成交量（五日移动平均）为97381吨，环比上升3.01% [9][24] - 2026年3月中国制造业PMI为50.4%，环比上升1.4个百分点；美国制造业PMI为52.7%，环比上升0.3个百分点 [27] 5. 成本与盈利：成本支撑转弱，盈利率明显上升 - 成本端：本周平均铁水成本（不含税）为2297元/吨，周环比微幅下降0.21% [9][40] - 主要原料价格：澳大利亚61.5%PB粉矿价格周环比下跌1.53%，铁精粉价格下跌0.59%，喷吹煤价格上涨5.68%，二级冶金焦价格上涨3.76%，废钢价格下跌0.91% [31][32] - 盈利端：本周钢企盈利率为48.05%，周环比上升4.76个百分点 [9][40] - 分工艺测算：螺纹钢长流程成本周环比下降0.54%，毛利周环比上涨12元/吨；短流程成本周环比下降0.43%，毛利周环比上涨9元/吨 [9][43][44] 6. 钢价：本周钢价小幅震荡，边际需求向好预期下价格有望继续上行 - 本周普钢价格指数微幅下跌0.11% [9][48][49] - 分品种价格分化：中厚板价格3392元/吨，周环比微幅上涨0.17%；冷板价格3746元/吨，周环比微幅下跌0.48% [48][49] 7. 板块表现：受地缘政治动荡恐慌影响，上证综指及钢铁板块均下跌 - 本周上证综指报收3880点，周内下跌0.86%；申万钢铁板块报收2625点，周内下跌1.96% [53][54] - 在申万各行业涨幅排行榜中，钢铁板块表现靠后 [57] - 个股方面，申万钢铁板块中包钢股份涨幅最大 [59][60] 投资建议与投资标的 - 建议关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入) [3] - 建议关注特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入) [3] - 在国际地缘政治动荡、能源安全重要性提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入) [3] - 在海外缺电趋势下，建议关注燃气轮机余热锅炉管制造龙头常宝股份(002478，买入) [3] - 其他标的：包钢股份(600010，未评级) [3]