行业投资评级 - 报告对煤炭行业维持“推荐”评级 [1][3] 核心观点 - 港口库存开始去化，煤价短暂调整后有望进入快速上升通道 [1][7][9] - 需求端：沿海电煤日耗快速提升，近三周化工耗煤同比增速高达12%以上，非电旺季即将到来 [7][9] - 供给端：预计4-5月进口煤量将大幅下降，国内常态化监管下产量释放空间有限，整体供应或同比收缩 [7][9] - 库存端：大秦线春季检修开启，为期30天，较往年延长5天，带动港口库存去化，对煤价形成支撑 [7][9][13] - 全年展望：煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间震荡 [7][9] - 能源安全战略下，煤化工前景广阔，未来耗煤有望持续高增 [7][10] - 国际局势不确定性增强，煤炭板块高股息、防御性价值凸显 [11][12] 本周市场行情回顾 - 截至4月3日当周，中信煤炭板块周跌幅5.3%，跑输沪深300指数（周跌幅1.4%）[17][20] - 子板块中，其他煤化工子板块周环比持平，焦炭子板块周跌幅最大，达12.5% [20][22] - 个股方面，电投能源周涨幅最大，为1.47%；辽宁能源周跌幅最大，为26.94% [23][24][25] 行业动态与数据跟踪 - 国际供给：2026年1-2月，印尼煤炭出口量累计7614.67万吨，同比下降7.9% [39]；俄罗斯库兹巴斯地区前2个月产煤3150万吨，同比下降6.3% [27] - 国内供给：3月中旬重点监测煤炭企业产量6756万吨，环比增长4.8% [29] - 价格变动： - 港口：截至4月3日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价755元/吨，周环比下跌3元/吨 [12] - 产地：山西、陕西、内蒙古动力煤均价周环比分别下跌1.69%、2.75%、3.54% [60][70][74] - 国际：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价135美元/吨，周环比上涨0.07% [81] - 库存：截至4月3日，北方港口库存2639万吨，周环比减少74万吨（-2.7%），同比减少191万吨（-6.7%）[13] - 需求：截至4月3日当周，化工行业合计耗煤753.40万吨，同比增长12.0% [13] 投资建议与关注标的 - 推荐三条投资主线： 1. 高现货比例弹性标的：晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源 [2][7][16] 2. 行业龙头业绩稳健标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源 [2][7][16] 3. 受益核电增长的强α稀缺天然铀标的：中广核矿业 [2][7][16] - 建议关注煤化工投资机会及山西省相关标的 [7][10]