核心观点 - 2025年下半年，公募基金对北交所的持仓总市值达到233亿元，环比增长4%，较2024年下半年增长83% [3] - 公募持仓呈现“指数基金与主动管理双轮驱动”格局，指数基金成为最大配置增量，持仓市值升至133亿元，同时主动基金持仓结构发生显著轮动，从医美向中游制造切换 [3][13] - 全市场基金对北交所的关注度持续提升，非北交所主题基金占比超90%，且部分大型公募旗下产品出现明显的“从零布局”特征 [3][8] 基金持仓总体情况 - 2025年下半年，共有713只公募基金持仓北交所公司，持仓总市值达233亿元，其中50家公司获持仓市值超亿元，55家公司进入30只及以上基金持股名单 [3][6] - 持仓集中度高，纳科诺尔、同力股份、贝特瑞、开特股份4家公司获100只以上基金持仓，其中纳科诺尔以181只基金、23.8亿元持仓居首，持股占流通盘比例约30% [3][6] - 公募持仓北交所市值占其全A股持仓比重为0.31%，较2025年上半年的0.37%小幅回落，主要因全市场权益市值增长较快 [3][12] 主动权益基金持仓分析 - 2025年下半年，主动权益基金北交所持仓市值达98.6亿元，前15大重仓股合计占比74%，但内部结构发生显著轮动 [3][17] - 行业配置发生明显切换：电力设备配置比例从17.6%升至36.1%，基础化工从3.3%升至9.6%，汽车从8.5%升至11.2%；而美容护理配置比例从31%大幅降至8.2% [3][21] - 重仓股变化显著：纳科诺尔以18.7%的配置比例取代锦波生物成为第一重仓，锦波生物占比从31%回落至8.1%，广信科技、利通科技、灵鸽科技新晋前15大重仓股 [3][17] - 部分个股获主动基金高度集中持有：广信科技以28.5%的流通盘持股比例跃居首位，纳科诺尔、利通科技、开特股份、灵鸽科技均超15% [3][20] 北交所主题主动基金表现 - 11只北交所主动主题基金（两年定开产品）2025年下半年总规模回落至30.2亿元，主要因赎回窗口打开 [3][25] - 2025年全年，这11只基金平均回报约56%，跑赢北证50指数39%的涨幅 [3][25] - 同力股份延续其在该类基金中的最大重仓股地位，广信科技、林泰新材、戈碧迦获大幅增配 [27] 非北证主题主动基金持仓 - 非北证主题主动权益基金2025年下半年参与基金数量为426只，持仓市值为73.0亿元，与上半年基本持平，扩张势头阶段性放缓 [28] - 部分头部公募旗下产品进行大规模“从零布局”：博时主题行业、永赢新兴产业智选A、兴全商业模式优选A在2025年上半年无持仓的基础上，下半年分别新增3.6亿元、3.1亿元、2.1亿元北交所持仓 [3][34] - 2025年下半年已有18只非北证主题的主动权益基金对北交所持仓市值超过1亿元 [35] 被动权益基金持仓分析 - 北证50指数基金：2025年下半年规模增至139亿元，环比增长23%，目前已有38只产品，另有10只正在排队发行，后续增量资金可期 [3][36][41] - 非北证主题被动基金：2025年下半年持仓市值达16.7亿元，环比大幅增长190%，基金数量从127只增至198只 [3][43] - 非北证主题被动基金配置高度集中，对锦波生物、贝特瑞、鼎智科技、同力股份4家公司持仓合计占比达84% [46] - 非北证被动产品的配置逻辑可分为三条主线：1）红利风格，如配置股息率3.9%的同力股份；2）行业赛道，如医疗、电池、机器人、卫星通信等主题ETF增配锦波生物、贝特瑞、鼎智科技、富士达等；3）宽基指数，以中证2000相关产品为代表进行分散配置 [3][49]