报告投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点 - 公司海外竞争优势稳固，盈利确定性较高，2026年3月销量稳健，品牌势能向上 [7] - 重磅新品密集上市，高端化+哈弗大单品齐发 [7] - 2026Q1海外销售同比高增，出口战略稳步推进 [7] - 预计公司2026-2028年业绩持续向好，维持“增持”评级 [7] 市场表现与数据摘要 - 截至2026年4月3日，公司当前股价为20.76元，52周价格区间为19.73-26.87元 [4] - 公司总市值为177,661.43百万元，流通市值为128,903.89百万元 [4] - 近1个月公司股价表现跑赢沪深300指数2.9个百分点，但近3个月和12个月分别跑输4.2和30.3个百分点 [4] 近期销量表现 - 2026年3月，长城汽车集团总销量为10.6万台，同比增长8.4%，环比增长46.3% [5][7] - 2026年第一季度，集团总销量为26.9万台，同比增长4.8% [5][7] - 分品牌看，3月销量：哈弗品牌5.7万台（同比+8.1%），WEY牌7751台（同比+65.8%），长城皮卡2.0万台（同比+0.1%），欧拉品牌2529台（同比-8.9%），坦克品牌1.8万台（同比+5.4%） [7] - 第一季度销量：哈弗品牌15.1万台（同比+4.6%），WEY牌2.1万台（同比+59.4%），长城皮卡4.8万台（同比-4.4%），欧拉品牌5849台（同比-14.8%），坦克品牌4.3万台（同比+2.1%） [7] 产品与战略规划 - 高端化车型坦克700已启动预售，定价43.8-51.8万元，定位新能源豪华硬派越野车，提供Hi4-Z和Hi4-T两种动力版本 [7] - 魏牌V9X作为基于归元S平台的首款车型，定位AI豪华六座旗舰SUV，搭载2.0T超级Hi4插混系统，预计2026年第二季度上市 [7] - 哈弗猛龙家族新车型猛龙PLUS正式亮相，车身尺寸跨入中型SUV，提供5座和7座可选，搭载第二代Hi4四驱混动技术，预计年内上市 [7] 海外业务进展 - 2026年第一季度，公司海外累计销量为13.0万辆，同比增长43.1%；3月海外销量为4.7万辆，同比增长48.2%，环比增长10.5% [7] - 欧拉5车型在泰国曼谷全球首秀，曼谷国际车展72小时订单达千辆 [7] - 巴西工厂稳步发展，将作为关键支撑点，辐射墨西哥、阿根廷、智利等拉美市场 [7] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为2868亿元、3351亿元、3863亿元，同比增速分别为29%、17%、15% [7][9] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为136.7亿元、169.0亿元、197.7亿元，同比增速分别为39%、24%、17% [7][9] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.60元、1.98元、2.31元 [7][9] - 对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为13.0倍、10.5倍、9.0倍 [7][9] - 预计公司盈利能力持续改善，净资产收益率（ROE）将从2025年的11%提升至2028年的16% [9][10]