报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7][23] 报告核心观点 - 2025年公司利润表现亮眼，归母净利润同比大幅增长88.54%至3.06亿元，业绩超预期 [1][7][12] - 全球化战略成效显著，2025年国际业务收入同比增长14.10%至12.53亿元，收入占比提升至62.69% [7][15][18] - 公司持续高研发投入，2025年研发费用为3.02亿元，占营收15.10%，并通过AI赋能与新品发布不断增强产品竞争力 [7][19][21] - 基于海外发展的顺利进展，分析师上调了公司2026-2027年盈利预测，预计未来几年将保持稳健增长 [1][7][23] 根据目录总结 1. 2025年主业稳健，利润表现亮眼 - 2025年公司实现营业总收入19.99亿元，同比增长8.97%；归母净利润3.06亿元，同比大幅增长88.54%；扣非归母净利润2.93亿元，同比增长104.00% [7][12] - 2025年第四季度业绩增长尤为强劲，单季营收5.53亿元（+22.23%），归母净利润0.49亿元（+600.64%） [7][12] - 分产品看，各业务线毛利率保持平稳：病人监护业务收入6.06亿元（+14.96%），毛利率56.00%；体外诊断业务收入3.77亿元（+0.98%），毛利率58.57%；妇幼保健业务收入3.26亿元（+8.88%），毛利率67.88%；B超整机收入3.09亿元（+12.19%），毛利率54.78%；心电图机收入2.82亿元（-0.64%），毛利率64.69% [7][14] 2. 公司全球化布局提速 - 2025年公司国际业务收入达12.53亿元，同比增长14.10%，占营业收入比重提升至62.69% [7][15][18] - 海外布局进一步完善：美国海外制造中心启用，并在法国和墨西哥新设子公司 [7][15] - 截至2025年末，公司海外员工本土化率已超过90%，产品销往全球170多个国家和地区 [7][15] - 核心产品i20海外出口增长迅速，成功进入比利时、意大利、德国、奥地利等多个欧美国家市场，2026年计划通过新增检测参数进一步助力市场推广 [7][15] 3. AI赋能，产品矩阵持续丰富 - 公司设立“AI专项小组”，将AI技术深度融入研发、营销及管理流程，以提升效率、优化资源配置并支撑国际化战略 [19] - 2025年推出理邦人工智能大模型“万象AI”，并应用于智慧急诊、智慧胎监、智慧心网及居家胎监等多个产品场景 [19] - 公司持续高额研发投入，自上市至2025年末累计研发投入超过30亿元，其中2025年研发投入3.02亿元，占营收15.10% [7][21] - 2025年发布多款战略新品，包括iV100转运监护仪、SE-310心电图机、LX6/LX3系列台式超声、UE/FE系列内窥镜摄像系统等，产品竞争力持续增强 [7][21] 4. 盈利预测与投资评级 - 分析师上调盈利预测：将2026-2027年归母净利润从2.54/3.04亿元上调至3.51/4.10亿元，并预计2028年归母净利润为4.77亿元 [7][23] - 对应最新摊薄每股收益（EPS）预测为：2026年0.61元、2027年0.71元、2028年0.82元 [1] - 基于当前股价，对应市盈率（P/E）分别为：2026年21.35倍、2027年18.29倍、2028年15.70倍 [1][23] - 鉴于公司国际化战略成效凸显，维持“买入”评级 [1][7][23]