报告投资评级 - 买入 (维持) [1] 报告核心观点 - 吉利汽车2026年第一季度销量表现稳健，其中极氪品牌同比高增，出口业务表现尤为亮眼，公司高端化与全球化战略正加速兑现 [2][6][9] - 公司燃油基盘不断夯实，同时通过新车型发布持续推动产品高端化，预计平台架构优势及规模效应将提升整体盈利能力 [9][12] - 基于电动化、全球化、高端化三大核心增量驱动，报告预测公司2026-2028年营收与净利润将保持增长，维持“买入”评级 [12] 销量表现总结 - 集团整体销量: 2026年第一季度累计销量为70.9万辆，同比增长0.8%；3月单月销量23.3万辆，同比增长0.4%，环比增长13.0% [6][9] - 分品牌表现： - 吉利中国星: Q1销量31.2万辆，同比-5.5%；3月销量9.6万辆，同比-5.8%，环比+16.8% [9] - 吉利银河: Q1销量23.9万辆，同比-8.0%；3月销量8.3万辆，同比-8.1%，环比+13.2% [9] - 领克: Q1销量8.2万辆，同比+12.5%；3月销量2.5万辆，同比+0.5%，环比-7.1% [9] - 极氪: Q1销量7.7万辆，同比大幅增长86.1%；3月销量2.9万辆，同比大增90.1%，环比增长22.8% [9] - 出口表现: 2026年Q1累计出口20.3万辆，同比大幅增长125.7%；3月出口8.2万辆，同比增长120.4%，环比增长34.1% [9] 产品与战略进展总结 - 燃油基盘与产品迭代: 吉利中国星系列持续迭代，博越REV和星越L长风系列上市以夯实燃油基本盘 [9] - 高端化推进: - 银河品牌: 第200万辆暨银河M7首台量产车下线，新车型战舰700定位AI全地形硬核SUV [9] - 领克品牌: 领克900大五座版于4月2日发布，基于SPA Evo大型电混专属架构，定位全尺寸旗舰大五座SUV [9] - 极氪品牌: 全新混动旗舰SUV极氪8X开启预售后38分钟内订单破万，搭载先进架构与辅助驾驶系统；极氪9X于3月交付量破万，定位50万元级高端SUV [9] - 全球化战略: - 海外市场车型密集上市，包括银河E5、星舰7 EM-i登陆欧洲六国，星愿在智利上市，领克01和Z20在墨西哥上市，极氪品牌在德国完成首批交付 [9] - 公司计划针对欧洲市场导入更多适配本地需求的新能源产品，并完善销售服务网络，实现全价值链本土化布局 [10] 财务预测与估值总结 - 营收预测: 预计2026-2028年营业收入分别为4218亿元、5047亿元、5776亿元，同比增长率分别为22%、20%、14% [11][12] - 净利润预测: 预计2026-2028年归母净利润分别为215亿元、258亿元、292亿元，同比增长率分别为27%、20%、13% [11][12] - 每股收益 (EPS): 预计2026-2028年摊薄每股收益分别为1.98元、2.38元、2.69元 [11][12] - 估值指标 (基于当前股价): - 市盈率 (P/E): 2026-2028年预测值分别为10.6倍、8.8倍、7.8倍 [11][12] - 市净率 (P/B): 2026-2028年预测值分别为2.06倍、1.73倍、1.46倍 [11] - 市销率 (P/S): 2026-2028年预测值分别为0.54倍、0.45倍、0.39倍 [11] - 盈利能力指标: 预计净资产收益率 (ROE) 在2026-2028年将维持在19%-20%的水平 [11] 市场与公司数据 - 股价表现: 截至2026年4月2日，当前股价为23.82港元，52周价格区间为12.94-24.06港元 [4] - 市值: 总市值为257,249.73百万港元 [4] - 近期表现: 吉利汽车股价近1个月、3个月、12个月相对恒生指数表现突出，涨幅分别为51.0%、30.9%、39.5%，同期恒生指数表现分别为-3.6%、-4.6%、8.2% [4]